行业研究报告
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电子行业周报：小米发布首款AI眼镜，端侧AI创新热潮持续
2025-06-30 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 电子板块观点：6月26日，小米人车家全生态发布会在北京召开，发布首款AI眼镜、小米YU7、小米MIX Flip2等新产品，不仅有智能手机、新能源车的更新迭代，更有端侧AI硬件产品的创新，其AI眼镜在重量、续航、定价等方面均相较于Meta Ray-Ban有一定优势，在AI眼镜、智能手表等端侧AI产品不断放量的市场背景下，有望进一步巩固生态护城河。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周...
行业研究 其他行业 -
消费者服务行业深度研究：云南旅游产业链竞争力研究：数字化驱动下的体验升级与产业重构
2025-06-30 · 王湛 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 云南旅游产业链依托多元资源构建起完整体系。上游富集玉龙雪山、西双版纳热带雨林等自然景观，以及丽江古城、傣族泼水节等人文资源，5A与4A景区数量众多；中游形成15个机场、高铁网络等交通骨架，涵盖高端酒店、特色民宿的住宿体系，过桥米线等特色餐饮及《丽水金沙》等演艺娱乐，但存在偏远景区交通不便、服务质量参差不齐等问题；下游国内客源以周边及经济发达地区为主，入境游客来自东南亚与欧美，2023年游客接待量达10.42亿人次，旅游总收入1...
行业研究 休闲服务 -
煤炭行业周报：动力煤价持续上涨，关注板块配置机会
2025-06-30 · 刘永芳 · 大同证券有限责任公司
核心观点 上游港口库存继续下降，动力煤价持续上涨。本周，煤价持续上涨，在供给收缩和旺季需求提升预期情况下，动力煤市场乐观情绪仍有望进一步升温，预计价格仍将延续上涨。 焦煤价格有升有降，焦钢总库存小幅探涨。本周，焦煤价格有升有降，随着焦煤供给收缩，市场情绪有所回升，煤价或将震荡上行；长期看，由于基本面承压，煤焦价格仍可能弱稳运行。 权益市场以涨为主，煤炭板块稍不及指数。本周，受央行“金融支持消费19条”政策催化，以及证监会修订《证券公司分...
行业研究 化石能源 -
化工行业周报：本周尿素、丁酮、硫酸等产品涨幅居前
2025-06-30 · 刘海荣,费晨洪,李家豪,刘隆基,曾佳晨,李金凤 · 民生证券股份有限公司
化工周观点： 重点关注半年报业绩好的标的。二季度即将结束，建议开始寻找二季度景气度好，业绩有望超预期的标的，建议关注圣泉集团、海利得和卓越新能。首先是和下游宏观经济相关性较弱，受益AI资本开支持续提升的新材料行业，圣泉集团是AI服务器中核心电子树脂的主要国内供应商，随着下游服务器出货量持续放量，公司业绩有望环比提升。其次是海外有工厂，受益于美国关税冲突的细分行业龙头，建议关注涤纶工业丝的领军企业海利得。然后是公司自身产能增长，随着新项目...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业周报：全球首个双靶点减重药上市，持续关注GLP-1赛道机会
2025-06-30 · 杜永宏,赖菲虹 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 市场表现： 上周（06月23日-06月27日）医药生物板块整体上涨1.60%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深300指数0.35个百分点。当前医药生物板块PE估值为27.67倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为124%。子板块涨幅前三的为医疗服务(申万)、医疗器械(申万)、医药商业(申万)、涨幅分别为2.92%、2.10%、2.08%。个股方面，上周上涨的个股为397只（占比83.76%），下跌的个股7...
行业研究 其他行业 -
电子行业点评：HBM需求强劲，国产替代势在必行
2025-06-30 · 方竞 · 民生证券股份有限公司
事件：1）根据CFM数据，2024年全球SSD主控市场共出货约3.855亿颗，同比增长8%，大陆厂商联芸科技、得一微在第三方厂商中出货占比约为25%、10%。2）美光发布2025财年第三季度财报，实现营收93亿美元，同比增长36.6%，环比增长15.5%；毛利率为39%，同比增长1.1pcts，环比增长11pcts。 受益AI快速发展，HBM需求强劲。受益于数据中心需求强劲且其他行业恢复增长，美光在第三财季实现了创记录的营收，其中DRA...
行业研究 半导体与电子 -
非银金融2025Q1企业年金数据：首次公布“近三年累计收益率”，健全长周期考核制度破局
2025-06-30 · 徐丰羽 · 五矿证券有限公司
事件描述 人力资源和社会保障部发布《2025年一季度全国企业年金基金业务数据摘要》。截至2025年一季度末，全国企业年金积累基金3.73万亿，参与职工3,290.81万人，投资资产净值3.70万亿，近三年累计收益率为7.46%。 事件点评 全国企业年金规模将延续稳步增长态势。2025Q1，全国企业年金积累基金规模3.73万亿，较2024年年末增长2.38%，同比增长13.48%；2025Q1，参与职工3290.81万人，较2024年年末...
行业研究 其他行业 -
有色金属：易涨难跌的铜价，降息预期打开上行空间
2025-06-30 · 王小芃,于柏寒 · 五矿证券有限公司
事件描述 近期，以伊冲突缓解后，市场偏好回暖，叠加市场对美联储降息预期增强，有色板块整体偏强。美铜关税风声再起，叠加LME库存低位，沪铜也突破震荡区间，偏强运行。展望后市，在降息预期逐步增强、冶炼厂减产预期逐步兑现的大背景下，打开铜价向上区间，但仍需关注美铜关税落地情况。 事件点评 以伊冲突后，聚焦流动性和美铜关税落地等问题。 （1）以色列和伊朗战争结束之后，市场聚焦美联储的降息预期。近期，美联储主席鲍威尔也对降息有所松动，特朗普多次重...
行业研究 有色金属 -
企业竞争图谱：2025年E-bike头豹词条报告系列
2025-06-30 · 文上 · 头豹研究院
摘要 E-bike行业以蓄电池为辅助能源，实现电助动或电驱动功能，成为城市短途出行和环保出行的选择。技术创新推动产品智能化和性能提升，但市场竞争激烈，价格战和产品差异化是主要特点。市场规模受政策、市场需求和产业发展等因素影响，2020-2023年持续增长，但2024年受竞争压力和产业升级转型影响出现下滑。未来，市场需求和技术创新将驱动中国E-bike行业持续稳定发展，特别是年轻人对智能化、轻便且续航能力强的产品的偏好，以及外卖、快递等行...
行业研究 物流运输 -
中国猫粮行业调研简报：市场洞察：猫粮市场未来发展趋势及如何满足消费者人群变化发展？
2025-06-30 · 陈夏琳,文上 · 头豹研究院
Q1：城镇宠物猫市场的持续扩大，是否意味着未来猫粮市场仍有较大的增长潜力？在哪一细分猫粮市场上有更大的发展趋势？ 随着养猫人群的增加，宠主对宠物的关注度以及宠物健康的重视程度不断提高，未来猫粮市场仍保持较高发展趋势。功能粮、老年猫粮、高端猫粮以及湿粮等，满足消费者对猫咪健康进阶功能的需求，呈现出较高的增长速度。 城镇宠物猫数量不断增加，猫粮市场仍在宠物猫消费市场中占据最重要的消费比重。2024年城镇宠物猫数量达到了7,153万只，同比增...
行业研究 农林牧渔 -
汽车行业点评报告：马斯克公布脑机接口进展，Neuralink估值快速上升
2025-06-30 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
事件 当地时间6月27日，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink发布了一段长达一小时的视频，展示了他们最新的研究成果及产品发展方向。 投资要点 Neuralink展示新产品方向，有望链接生物大脑与外部机器 在视频中，Neuralink公布了未来几年的详细发展规划：在2025年第四季度，Neuralink计划在言语皮层进行植入，目标是直接解码无声的“意图言语”。 2026年，植入芯片的电极数量将提升至3000个，首位“盲视”（Blind...
行业研究 汽车行业 -
计算机行业周报：谷歌发布全新多模态大模型Gemma 3n，阿里达摩院发布医疗AI模型DAMO GRAPE
2025-06-30 · 宝幼琛 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 算力：谷歌发布全新多模态大模型Gemma3n，适合边缘设备运行 6月27日，谷歌正式发布并开源全新端侧多模态大模型Gemma3n。据谷歌介绍，Gemma3n标志着设备端人工智能的重要进展，该模型为手机、平板、笔记本电脑等端侧设备提供强大的多模态功能，而此类性能在去年仅能通过云端先进模型实现。 在语音方面，Gemma3n采用基于通用语音模型（USM）的高级音频编码器。除集成音频功能外，Gemma3n搭载全新高效视觉编码器Mobi...
行业研究 其他行业