宏观研究报告
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国内宏观月报
2025-01-10 · 研究中心宏观团队 · 永安期货股份有限公司
展望2025年，预计政策尤其是财政政策的加力方向和幅度仍将是基本面的主要矛盾。基于中央经济工作会议对明年的部署，基准假设下，2025年经济增速目标维持在5%不变；“更加积极”的财政政策料将进一步发力，赤字率按照3.5%-4%安排，对应赤字规模增长1-1.7万亿元。同时，发行2万亿元超长期特别国债，1万亿用于大型国有商业银行注资，另1万亿用于支持“两重”“两新”。预计新增专项债限额从3.9万亿提高至4.2-4.5万亿，其中8000亿元用于...
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欧洲宏观月报
2025-01-10 · 研究中心宏观团队 · 永安期货股份有限公司
12月欧元区PMI终值数据好坏参半，综合PMI数据继续低于50.0，主要是由于制造业PMI收缩引起的，而服务业PMI景气度回升。分项上面，新订单与产出下降，商业活动和就业继续下降，企业对未来一年的增长预期依然疲弱。 分国家来看，法国表现最弱，其次是德国，而意大利的产出仅略有下降。其他有综合PMI数据的国家中，西班牙逆势而上，经济活动继续扩张，由旅游业和移民带动 欧元区12月HICP初值同比2.4%（前值2.2%），反弹幅度略超出市场预期...
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每天导读
2025-01-10 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
股市短评 昨天美股因前总统卡特国葬日休市。欧洲三大股市涨跌不一，其中英国富时100指数涨幅最大。昨天港股三大指数个别发展，仅科技指数上涨。在腾讯连续回购的作用下，科技股小幅反弹。昨天A股三大指数个别发展，仅上证综指下跌，深成指及创业板指均上涨。沪深300指数各行业指数中公用事业指数领涨,原材料指数领跌。沪股通北向交易额度余额充足，南向净买入79.46亿港元；深股通北向交易额度余额充足，南向净买入34.17亿港元。今天将公布法国11月工业...
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中观日报：新能源下游销售前景可观
2025-01-10 · 徐闻宇,蔡劭立,高聪 · 华泰期货有限公司
中观事件 生产行业：2024年新能源车销售增速大幅上升。1）乘联会发布数据：12月全国乘用车市场零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%。今年以来累计零售2,289.4万辆，同比增长5.5%。12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%。2024年1-12月零售1,089.9万辆，同比增长40.7%。2）央视网：全球首座300兆瓦级压气储能电站——“能储一号”实现全容量并网发电。项目储能...
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研究早观点
2025-01-10 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证宏观】2024年12月物价点评：核心CPI有所改善 【固定收益】12月固定收益月报-债市抢跑，空间逼仄 【行业评论】【山证电新】20250108光伏产业链价格跟踪 【今日要点】 【山证宏观】2024年12月物价点评：核心CPI有所改善 郭瑞0351-8686977guorui@sxzq.com 【投资要点】 投资要点： 12月核心CPI有所改善，一方面是9月末以来的稳增长政策效应向后端传导，另一方面是消费品促销政策的...
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每日信息速递
2025-01-10 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 中共中央政治局常务委员会召开会议习近平主持会议 国家统计局：2024年12月份CPI同比小幅上涨PPI同比降幅收窄 中国人民银行决定在港发行600亿元离岸人民币央行票据 商务部：我国与RCEP成员的货物贸易额占我国进出口总额的比重保持在30%以上 国家发展改革委：2024年成渝地区双城经济圈生产总值预计增长到8.6万亿元 【行业要闻速递】 国家发展改革委：银发经济前景广阔推动提质扩容 国家发展改革委低空经济发展司召开促...
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晨会纪要
2025-01-10 · 周啸宇 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.价格水平仍然较低，核心通胀相对略好——国内观察：2024年12月通胀数据 2.全年挖机销量达20万台，大型水电工程获准提振需求——机械设备行业简评 财经要闻 1.央行在港发行600亿元离岸央票。
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宏观点评：货币政策：合理理解“适度宽松”的“度”
2025-01-10 · 芦哲,王洋 · 东吴证券股份有限公司
事件 2024年12月中央经济工作会议提出货币政策要“适度宽松”，引发市场利率快速下行，10年期国债收益率从2.0%快速下行到目前1.60%左右，利率下行幅度达到40bps，不仅导致市场利率和政策利率的利差收窄到2020年以来最低值，而且长期债券利率和短端7天期逆回购利率出现“倒挂”。 观点 利率过快下行、对降息幅度的定价，或隐含着市场对货币政策“适度宽松”的片面理解，2025年货币政策宽松也有“度”，“适度”不仅包括适时降息降准，也包...
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2024年12月CPI和PPI数据点评：通胀低位收官，2025有望温和回升
2025-01-10 · 伍超明,李沫 · 财信国际经济研究院
事件：12月份全国居民消费价格指数（CPI）环比增长0.0%，同比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.1个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下跌0.1%，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。 核心观点： 一、食品超季节性下跌致CPI同比继续回落，服务需求和油价低基数支撑非食品同比回升。食品方面，受暖冬天气利于生产和储运，加上猪肉供给充足，鲜菜、鲜果、猪肉等主要食品价格环比继续大幅低于近十年历史同期均值，食品价格连续三个...
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投资策略专题：沪深300和中证A500的高股息优化
2025-01-10 · 韦冀星,曹晋 · 开源证券股份有限公司
近期红利风格占优的原因、以及未来的展望 1、近期红利风格占优的原因：(1)国内政策和市场预期：近期政策密度降低，市场共识从“高预期”转变为“中性预期”，市场风险偏好收缩；(2)资金视角：受政策密集降低、赚钱效应减弱和风险偏好收敛等因素共振影响，配置盘和交易型资金的强弱分化之势主要体现为红利资产占优。红利风格短期可持续性：尽管红利风格短期或仍可持续，但我们认为红利风格的相对优势或最多持续到2025年3月，2025年红利资产或处于“有绝对收...
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走向公正转型的未来：绿色转型对中国不同区域的影响
2025-01-10 · 杨富强,张莹,曹佳,郑平,李雨珊,何泓,贾明杰,李莹,王雅婷,苗丹,秦艳,赵跃华,赵子健,陈丹 · 北京大学能源研究院
为了应对气候变化，中国向国际社会承诺要在2030年前实现碳达峰，并在2060年前实现碳中和。这一承诺为中国的绿色转型指明了方向：使目前仍然高度依赖煤炭的能源系统和经济社会脱碳。尽管这一转型对于应对气候变化至关重要，但也带来了显著的社会经济挑战，特别是在那些高度依赖煤炭的地区。由于煤炭生产省份之间在就业规模、产业结构和增长潜力等方面存在差异，转型的影响也将显著不同。为了确保转型的协调性和包容性，这些省级差异应纳入国家规划中加以考虑。山西省...
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2025年数字化经济趋势
2025-01-10 · 数字合作组织
2025年数字经济呈现出前所未有的创新和增长机遇，同时伴随着复杂挑战。需要长期愿景和近期务实相结合，塑造一个对所有人公平、具有韧性和可持续性的数字经济。该报告是第二版，分析了塑造2025年及以后数字经济的18个趋势。旨在建立各利益相关者间的共识，促进更好的决策制定，推动协作和变革。 数字经济被定义为依赖于数字技术及其应用的经济活动，受到显著增强或启用。这包括增进人类福祉或带来社会或环境利益的活动。预计到2025年，数字经济增长速度将是全...
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