公司研究报告
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核心业务持续放量，国际化进程突破
2025-11-03 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
奥浦迈(688293) 投资要点 事件：2025年前三季度，公司实现营业收入]2.72亿元（+25.8%）；实现归母净利润0.49亿元（+81.5%）；实现扣非归母净利润0.37亿元（+118.8%）。2025年三季度单季，公司实现营业收入0.94亿元，同比增加29.80%；实现归母净利润0.12亿元，同比增加283.6%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.0779亿元，同比增加2174.9%。 核心业务收入快速增长。2025年前三季度...
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自播驱动重构增长逻辑，2026年盈利修复可期
2025-11-03 · 寇媛媛,吴颖婕 · 海通国际证券集团有限公司
丸美生物(603983) 事件：丸美生物发布25Q3业绩报告并举行业绩会。 3Q25营收维持增长但利润承压，战略调整期特征明显。公司9M25实现营业收入24.50亿元，同比+25.51%；其中，3Q25单季度实现营业收入6.86亿元，同比+14.28%。盈利能力方面，9M25整体毛利率同比微增0.29pct至74.91%，3Q25毛利率同比+1.20pct至75.72%。利润端显著承压，9M25归母净利润同比微增+2.13%至2.44亿...
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2025三季报点评：整体经营稳定向好，境外融资斩获成果
2025-11-03 · 李垚,李艾莼 · 西南证券股份有限公司
新城控股(601155) 投资要点 事件：公司发布2025年第三季度报告。2025年Q1-Q3，公司实现营收343.7亿元，同比-33.3%；归母净利润9.7亿元，同比-33.0%；扣非后归母净利润10.1亿元，同比-31.8%。其中，单Q3实现营收122.7亿元，同比-30.5%；归母净利润7901.0万元，同比-42.1%；扣非后归母净利润6199.8万元，同比-61.6%。 商业运营表现持续强劲，“压舱石”作用凸显。2025年前三...
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山西汾酒2025年三季报点评：稳居头部阵营，彰显品牌韧性
2025-11-03 · 吴岱禹,闻宏伟 · 海通国际证券集团有限公司
山西汾酒(600809) 事件。公司发布2025年三季报：25Q1-Q3公司实现营业总收入329.2亿元，同比+5.0%，归母净利润114.0亿元，同比+0.5%，扣非净利润114.1亿元，同比+0.5%；其中Q3单季实现营业总收入89.6亿元，同比+4.1%，归母净利润29.0亿元，同比-1.4%，扣非净利29.0亿元，同比-1.6%。行业承压下保持稳健增长，营收及净利润规模均达历史峰值。 中高端系列逆势增长，全国化战略成效显著。分产...
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3Q25有友食品收入净利高增，各渠道增长动力充沛
2025-11-03 · 寇媛媛 · 海通国际证券集团有限公司
有友食品(603697) 事件：2025年10月31日，有友食品股份有限公司（简称“公司”）发布2025年三季度报告。3Q25有友食品营业收入与净利润双高增长。前九个月公司实现总营业收入12.4亿，同比+40.4%；实现归母净利润1.7亿，同比+43.3%；扣非归母净利润为1.5亿元，同比+47%。对应3Q25单季营收收入4.7亿，同比+32.7%；实现归母净利润6533万元，同比+44.8%；扣非归母净利润6090万元，同比+39.3...
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2025年三季报点评：业绩稳健增长，业务多元布局
2025-11-03 · 龚斯闻,楼珈利 · 国元证券股份有限公司
博众精工(688097) 报告要点： 业绩增长稳健，利润稳步提升 2025Q1-Q3公司实现营收36.53亿元，同比+11.57%；实现归母净利润3.32亿元，同比+30.94%；扣非归母净利润2.04亿元，同比+3.46%，业绩增长稳健。2025Q3单季度公司实现营收17.77亿元，同比+23.31%；归母净利润1.70亿元，同比+7.44%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+4.65%。 毛利率有所下滑，整体费用管控得当 2025Q...
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三季度业绩有喜有忧，研发加码与全球扩张驱动长期成长
2025-11-03 · 王沈昱,王凯 · 海通国际证券集团有限公司
比亚迪(002594) 三季度业绩喜忧参半：盈利承压但长期成长动能犹存。比亚迪发布三季报，整体呈现“量增利降”特征。2025年第三季度实现营业收入1949.9亿元，同比下降3.1%；归母净利润78.2亿元，同比下降32.6%，虽环比改善，但盈利承压。9月新能源汽车销量39.63万辆，同比下降5.5%，为年内首次下滑，其中王朝、海洋系列35.6万辆，方程豹、腾势、仰望合计约4.4万辆，海外销量7.1万辆。前三季度公司累计销量326万辆，同...
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洋河股份2025年三季报点评：深度调整，静待破局
2025-11-03 · 吴岱禹,闻宏伟 · 海通国际证券集团有限公司
洋河股份(002304) 事件。公司发布2025年三季报：25Q1-Q3公司实现营业总收入180.9亿元，同比-34.3%，归母净利润39.8亿元，同比-53.7%，扣非净利润37.6亿元，同比-55.3%；其中Q3单季实现营业总收入32.9亿元，同比-29.0%，归母净利润-3.7亿元，扣非净利-4.7亿元，均同比转亏。 大众价位韧性蓄势，渠道压力积极释放。产品端：受行业调整期影响，洋河整体业绩承压。公司未公布25Q3细分产品表现，我...
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业绩表现亮眼，长期成长性依旧
2025-11-03 · 朱默辰 · 海通国际证券集团有限公司
海尔智家(600690) 事件 公司发布25Q3财报，实现营收2340.54亿元，同比增长9.98%；实现归母净利润173.73亿元，同比增长14.68%。其中Q3单季度实现营收775.6亿元，同比增长9.51%；实现归母净利润53.4亿元，同比增长12.69%。 点评 公司Q3收入及利润延续上半年良好表现，前三季度整体毛利率为27.2%，同比提升0.1pct，高端品牌战略推进下，盈利能力持续提升。 中国市场方面，公司前三季度累计收入增...
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收入利润稳健增长，B端业务持续优异
2025-11-03 · 朱默辰 · 海通国际证券集团有限公司
美的集团(000333) 事件 公司发布25Q3财报，实现营收3647.16亿元，同比增长13.85%；实现归母净利润378.83亿元，同比增长19.51%。其中Q3单季度实现营收1123.85亿元，同比增长9.94%；实现归母净利润118.7亿元，同比增长8.95%。 点评 公司25Q3收入及利润端均延续良好增长态势，盈利能力及费用率方面，公司单季度实现毛利率26.7%，同比增长0.3pct。费用端方面，公司单季度销售/管理/研发/财...
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2025年三季报点评：科研成果转化+子公司快速放量双轮驱动新阶段
2025-11-03 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
华秦科技(688281) 事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入8.01亿元，同比去年+8.63%；归母净利润2.43亿元，同比去年-21.48%。 投资要点 维持收入增长的同时，正通过加大研发投入来巩固其市场地位。2025年前三季度，华秦科技实现了8.01亿元的营业总收入，同比增长8.63%，然而归母净利润为2.43亿元，同比下滑了21.48%。这一业绩变化主要受到成本上升和研发费用增加的影响。具体来看，2...
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2025年三季报点评：由规模扩张向效益提升处于民机放量与军品交付的关键成长期
2025-11-03 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
中航西飞(000768) 事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入302.44亿元，同比去年+4.94%；归母净利润9.92亿元，同比去年+5.15%。 投资要点 盈利质量稳中有进，利润结构持续优化。截至2025年前三季度，中航西飞实现营业总收入302.44亿元，同比增长4.94%；归母净利润为9.92亿元，同比增长5.15%，扣非归母净利润9.56亿元，同比增长7.94%，显示核心盈利能力稳步提升。尽管营收增...
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