公司研究报告
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盈利高增，单季毛利率创年内新高
2025-11-10 · 张志邦 · 华安证券股份有限公司
阳光电源(300274) 主要观点： 业绩情况：2025年前三季度盈利高增，单季毛利率创年内新高 公司2025年前三季度实现营收664.02亿元，YoY+32.95%；归母净利润118.81亿元，YoY+56.3%；扣非归母净利114.86亿元，YoY+55.6%。毛利率34.88%，同比+3.56pct；净利率18.00%，同比+2.53pct。若加回资产及信用减值12.80亿元，经营性净利润约131.61亿元。 公司2025Q3单季...
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前三季度盈利有所承压，海外仓投入持续加大
2025-11-10 · 王靖添,刘国强 · 中银国际证券股份有限公司
华贸物流(603128) 2025年前三季度公司实现营收137.20亿元，同比-4.84%，归母净利3.07亿元，同比-35.07%。2025Q3公司收入实现49.48亿元，同比-14.95%，归母净利实现0.79亿元，同比-53.33%。看好公司国际化和海外仓的布局，维持公司增持评级。 支撑评级的要点 营业收入小幅下降，盈利有所承压。2025年前三季度，公司实现营业收入137.20亿元，同比小幅下降4.84%；实现归母净利润为3.07...
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AI驱动业绩持续兑现，产能释放拓展远期弹性空间
2025-11-10 · 苏凌瑶,李圣宣 · 中银国际证券股份有限公司
胜宏科技(300476) 公司发布2025年三季报，2025年前三季度，公司营收净利实现大幅增长，AI PCB景气周期有望持续，产能前瞻布局，维持公司“买入”评级。 支撑评级的要点 AI PCB景气度高，公司2025年前三季度营收净利润高增。公司2025年前三季度实现营收141.17亿元，同比+83.40%，实现归母净利润32.45亿元，同比+324.38%，实现扣非归母净利润32.48亿元，同比+317.75%。盈利能力来看，公司20...
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凯文教育2025Q3点评：教育服务稳步增长 布局 AI+教育赛道
2025-11-10 · 王湛 · 太平洋证券股份有限公司
凯文教育(002659) 事件：公司发布2025年Q3财报，报告期内公司实现营业收入2.5亿元，同比增长10.82%，实现归母净利润96万，24年同期为-2219万元，实现扭亏；实现归母扣非净利润22万元，24年同期为-2374万元，实现扭亏。 2025Q3公司实现营收7859万元，同比增长7.32%；实现归母净利润22.15万元，24Q3归母净利为-1230.83万元，同比扭亏；实现归母扣非净利润2.44万元，24Q3归母扣非净利润为...
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2025年三季报点评报告：业绩稳健增长，SST技术领先
2025-11-10 · 杨阳,许紫荆 · 华龙证券股份有限公司
四方股份(601126) 事件： 公司发布2025年三季报： 2025年前三季度，公司实现营收61.32亿元，同比+20.39%，实现归母净利润7.04亿元，同比+15.57%；2025Q3实现营收21.11亿元，同比+30.65%，实现归母净利润2.28亿元，同比+22.78%。 观点： 业绩稳健增长，费用管控能力强。公司发布2025年Q3业绩，实现收入为21.11亿，同比+30.65%，环比-3.69%，实现归母净利润为2.28亿，...
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经营业绩呈现改善趋势，海外业务毛利率超越国内市场水平
2025-11-10 · 张超,陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
新产业(300832) 核心观点 2025年第三季度收入增速同比转正，经营业绩呈现改善趋势。2025年前三季度公司实现营收34.28亿（+0.39%），归母净利润12.05亿（-12.92%）；其中第三季度实现营收12.43亿（+3.28%），归母净利润4.34亿（-9.72%），经营业绩较上半年呈现改善趋势。 海外试剂保持高速增长，T8流水线装机量大幅超越同期水平。分产品看，2025年前三季度公司试剂收入同比减少0.81%，仪器类产品...
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2025年三季报点评：盈利能力稳定，利润平稳增长
2025-11-10 · 龚斯闻,楼珈利 · 国元证券股份有限公司
卧龙电驱(600580) 报告要点： 营收有所下滑，不改利润向好 2025Q1-Q3公司实现营收119.67亿元，同比-1.86%；实现归母净利润8.19亿元，同比+28.26%；扣非归母净利润7.19亿元，同比+25.66%。2025Q3单季度公司实现营收39.36亿元，同比-6.64%；归母净利润2.81亿元，同比+14.65%；扣非归母净利润2.38亿元，同比+6.14%。整体来看，虽营收有所下滑，但净利润呈现良好增长态势。 盈利...
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公司事件点评报告：经营优势持续增强，下行周期竞争力显著
2025-11-10 · 娄倩 · 华鑫证券有限责任公司
牧原股份(002714) 事件 牧原股份发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入1117.9亿元，同比+15.52%，归母净利润147.8亿元，同比+41.01%；单三季度实现营业收入353.3亿元，同比-11.48%，归母净利润42.5亿元，同比-55.98%。 2025年10月份，公司销售商品猪707.6万头，同比+13.17%；商品猪销售均价11.55元/公斤，同比-32.73%；商品猪销售收入103.31亿元，同比-22...
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收入端持续高成长，盈利拐点向上可期
2025-11-10 · 张世杰,李珏晗 · 太平洋证券股份有限公司
石头科技(688169) 事件：公司发布25年三季报，25年前三季度实现营业总收入120.66亿元，同比增长72.22%；归属母公司股东的净利润10.38亿元，同比下降29.51%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润8.35亿元，同比下降29.63%。 Q3内、外销高增长延续，洗地机业务开启第二增长曲线。公司Q3单季度实现营业收入41.63亿元，同比增长60.71%；归母净利润3.60亿元，同比增长2.51%；扣非归母净利润3.3...
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Q3业绩大幅提升，FPGA业务持续成长
2025-11-10 · 张世杰,李珏晗 · 太平洋证券股份有限公司
复旦微电(688385) 事件：公司发布25年三季报，25年前三季度实现营业总收入30.24亿元，同比增长12.70%；归属母公司股东的净利润3.30亿元，同比下降22.69%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润3.03亿元，同比下降21.21%。 Q3业绩大幅提升，毛利率增长显著。公司Q3单季度实现营业收入11.86亿元，同比增长33.28%，环比增长24.68%；归母净利润1.37亿元，同比增长72.69%，环比增长137.9...
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DDR5SPD+汽车级EEPROM快速增长，Q3创历史新高
2025-11-10 · 张世杰,李珏晗 · 太平洋证券股份有限公司
聚辰股份(688123) 事件：公司发布25年三季报，25年前三季度实现营业总收入9.33亿元，同比增长21.29%；归属母公司股东的净利润3.20亿元，同比增长51.33%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润2.88亿元，同比增长43.87%。 DDR5SPD+车规级、高性能工业级EEPROM快速增长，Q3业绩靓丽。公司Q3单季度实现营业收入3.58亿元，同比增长40.70%，环比增长14.07%；归母净利润1.15亿元，同比增...
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城建发展2025年三季报点评：积极推动去库存，业绩实现明显增长
2025-11-10 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
城建发展(600266) 事件： 公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入193.11亿元，同比增长64.20%，归母净利润7.65亿元，同比提升40.24%。 要点： 营收和归母净利润实现明显增长 受益于前期项目结转规模增加的影响，2025年前三季度公司营收同比大幅增长64.20%，实现归母净利润7.65亿元，同比提升40.24%。归母净利润增长主要系结转营业收入增加以及直接和间接持有交易性金融资产股价大幅上涨所致...
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