公司研究报告
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2025年三季报点评：化药持续发力，新兴业务打开长期空间
2025-11-11 · 李忠华,程晓东 · 太平洋证券股份有限公司
金河生物(002688) 事件：公司近日发布2025年三季度报告，前三季度业绩保持稳健增长，累计实现营收20.36亿元，同比增长22.86%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长22.25%；扣非净利润1.25亿元，同比增长21.82%。Q3单季度受季节性、车间检修、费用增加等因素影响，归母净利润为115万元，同比下滑94.94%。 多业务协同发展，化药板块表现亮眼：公司多元化业务布局有效抵御了单一业务的波动。兽用化药业务：受益于下游需...
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渠道调整导致销售承压，期待明年表现
2025-11-11 · 刘恩阳 · 中银国际证券股份有限公司
昆药集团(600422) 公司公布25年三季报，前三季度实现营业收入47.51亿元，同比下降18.08%（重述后，以下均为重述后增速）；实现归母净利润2.69亿元，同比下降39.42%；实现扣非归母净利润为1.17亿元，同比下降59.52%。其中三季度单季公司实现营业收入14.00亿元，同比下降30.19%，实现归母净利润为0.71亿元，同比下降59.03%。考虑到公司不断加大研发投入，且在慢病领域深度布局，我们看好公司的长期发展，维持...
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25Q3主业增速稳健，渠道创新势能充沛
2025-11-11 · 朱会振,舒尚立 · 西南证券股份有限公司
五芳斋(603237) 投资要点 事件：公司发布]2025年三季报，前三季度实现营业收入19.9亿元，同比-3.1%；实现归母净利润1.8亿元，同比-16.9%。其中25Q3实现营业收入3.9亿元，同比-15.7%；归母净利润为-0.2亿元，去年同期为-0.23亿元。 粽子主业增速平稳，电商渠道表现亮眼。1、分品类看，2025年前三季度粽子、月饼、餐食、蛋制品及糕点分别实现收入15.1亿元（-0.1%）、1.2亿元（-34.3%）、1....
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2025年三季报点评：矿服民爆协同发展，2025Q3利润同比增长
2025-11-11 · 钱伟伦,甄理 · 西南证券股份有限公司
易普力(002096) 投资要点： 事件：易普力发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入73.56亿元，同比增长16.70%，实现归母净利润6.44亿元，同比增长22.91%；2025年三季度实现营业收入26.43亿元，同比增长10.61%，环比减少2.21%，实现归母净利润2.36亿元，同比增长36.03%，环比减少3.27%。 矿服民爆协同发展，参与国家大型基础设施建设。公司成立于1993年，随三峡水利枢纽工程上马而...
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2025年三季报点评：农药产销保持增长，除草剂价格环比修复
2025-11-11 · 钱伟伦,甄理 · 西南证券股份有限公司
江山股份(600389) 投资要点： 事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入45.16亿 元，同比增长吨 5.20%，实现归母净利润4.25亿元，同比增长147.91%。2025年三季度单季度实现营业收入11.57亿元，同比增长2.75%，环比下降28.28%，实现归母净利润0.87亿元，同比增长11890.01%，环比下降52.60%。 农药产销保持增长，除草剂价格环比修复。根据经营数据公告，2025年前三...
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2025年三季报点评：炼化龙头全产业链布局，2025Q3环比改善
2025-11-11 · 钱伟伦,甄理 · 西南证券股份有限公司
荣盛石化(002493) 投资要点： 事件：荣盛石化发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收2278.15亿元，同比减少7.09%，实现归母净利润8.88亿元，同比增长1.34%；2025年三季度实现营业收入791.85亿元，同比减少5.67%，环比增长7.51%，实现归母净利润2.86亿元，同比增长1427.94%，环比增长1992.91%。 一滴油到世间万物，炼化龙头全产业链布局。公司是国内炼化全产业链龙头企业，主要从...
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网外业务快速发展，看好新能源发电占比持续提升带来的电网安全业务增长
2025-11-11 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
国电南瑞(600406) l投资要点 事件：2025年10月30日，公司发布2025年三季报。 2025Q1-3，公司营收385.8亿元，同比+18.5%；归母净利润48.6亿元，同比+8.4%；其中2025Q3公司营收143.3亿元，同环比分别+16.7%/-6.6%，归母净利润19.0亿，同环比分别+7.8%/-16.2%。 利润端：业务板块结构变化导致盈利有所下滑，费控管理能力进一步提升。2025Q1-3公司毛利率、净利率分别26...
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业绩略低于预期，作为地区综合能源商将受益于“十五五”期间新型电力系统建设和管网更新
2025-11-11 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
明星电力(600101) 投资要点 事件：2025年10月29日，公司发布2025年三季报。 2025Q1-3，公司营收23.3亿元，同比+9.2%；归母净利润1.8亿元，同比-20.4%；其中2025Q3公司营收8.1亿元，同环比分别+1.5%/+8.0%，归母净利润1.0亿，同环比分别-24.9%/+10849.2%。 利润端：费用率有所下降。2025Q1-3公司毛利率、净利率分别11.6%/7.6%，同比分别-3.1pcts/-2...
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公司简评报告：业绩短期承压，海外积极拓展
2025-11-11 · 杜永宏,赖菲虹 · 东海证券股份有限公司
安杰思(688581) 投资要点 受多因素影响，公司业绩短期承压。公司2025年前三季度实现营收4.59亿元（同比+7.51%）；归母净利润1.77亿元(同比-10.35%)；扣非净利润1.50亿元（同比-21.91%）。Q3单季度实现营业收入1.57亿元（同比-3.89%，环比-9.74%）；归母净利润5098.93万元（同比-30.15%，环比-26.92%）；扣非净利润3808.85万元（同比-46.80%，环比-39.39%）。...
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盈利能力稳健，三季度净利润同比增长21%
2025-11-11 · 唐旭霞,孙树林 · 国信证券股份有限公司
双环传动(002472) 核心观点 新能源齿轮、减速器业务叠加智能执行机构放量，三季度净利润同比增长21%。双环传动2025年前三季度营收64.7亿元，同比-4.1%，归母利润9.0亿元，同比+21.7%，扣非利润8.5亿元，同比+19.1%；单季度来看，双环传动第三季度营收22.4亿元，同比-7.6%，环比+3.4%，归母利润3.2亿元，同比+21.2%，环比+6.6%，扣非利润2.92亿元，同比+13.4%，环比+2.1%。整体来看...
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三季度营收同环比提升，产能爬坡短期压制利润
2025-11-11 · 唐旭霞,孙树林 · 国信证券股份有限公司
拓普集团(601689) 核心观点 三季度营收同环比提升，产能爬坡等因素影响业绩释放。2025年前三季度拓普集团实现营收209.3亿元，同比+8.2%，归母净利润19.7亿元，同比-12.0%；单季度看，25Q3营收79.9亿元，同比+12.1%，环比+11.5%，归母净利润6.7亿元，同比-13.7%，环比-7.8%；扣非利润6.6亿元，同比-9.9%，盈利短期承压，预计主要系部分客户销量波动，以及海外工厂爬坡影响。 研发投入持续，毛...
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头部连锁药房，稳健运营扩张维持增长动力
2025-11-11 · 陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
益丰药房(603939) 核心观点 2025年前三季度收入端略有增长，利润增速表现较好。2025年前三季度公司实现营业收入172.86亿元，同比增长0.4%；归母净利润12.25亿元，同比增长10.3%。单三季度来看，公司25Q3实现营业收入55.64亿元，同比增长2.0%，增速环比有所回升；归母净利润3.45亿元，同比增长10.1%。受益于闭店影响的出清以及行业竞争压力的初步缓解，公司在营收及利润端均有边际改善趋势，未来依然存在较大的...
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