公司研究报告
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首次覆盖：巨头革新，华为助力
2025-12-15 · 吴迪,徐姝婧 · 爱建证券有限责任公司
上汽集团(600104) 投资要点： 投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为106/131/159亿元，对应PE为17/14/11倍。公司估值低于可比公司均值，考虑公司自上而下积极推动电动智能化转型，并加强对外合作，首次覆盖，给予“买入”评级。 行业与公司情况：中国汽车行业正处于电动智能化转型的关键阶段，自主品牌崛起，合资品牌承压，行业竞争加剧，传统车企面临转型压力。公司拥有完整的汽车产业链和丰富的品牌矩阵，整车业务包括上汽...
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先进制程占比提升，存储领域积极推进
2025-12-15 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
艾森股份(688720) 投资要点 电镀液及配套试剂：28nm及5nm-14nm先进制程核心材料量产供应。公司在半导体电镀液及配套试剂领域成果显著，28nm及5nm-14nm先进制程核心材料已实现稳定量产供应，凭借优异性能获得全球头部晶圆厂的一致认可。其中，28nm工艺节点大马士革铜互连工艺镀铜添加剂是专为晶圆内部金属互连设计的高性能材料，能满足该节点对金属互连的高精度、高稳定性要求，且以高纯度控制减少杂质干扰，确保半导体器件性能与可靠...
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汽零和油气开采核心配套商，开拓军品点燃新发展引擎
2025-12-14 · 苏立赞,许牧,高正泰 · 东吴证券股份有限公司
航天智造(300446) 投资要点 乘新能源汽车产业发展东风，迎来快速发展契机：公司从事汽车内外饰件的设计、生产与销售，产品包括汽车塑料内外饰件、智能座舱部件、动力总成部件等；公司依托其深厚的研发实力，与新能源车领域的龙头车企达成深度合作；近年来，政府陆续推出多项政策支持新能源汽车发展，新能源汽车产业成为汽车零部件市场发展的重要引擎； 油气开发提供新增长点，海洋经济有望提供更大增长空间：公司从事射孔器材、高端完井装备、机电控制类产品的研...
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事件点评：芯来智融收购终止，逐点半导体收购获多家重量级投资方支持
2025-12-14 · 陈海进,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
芯原股份(688521) 投资要点 终止收购芯来智融，不影响芯原股份在RISC-V生态体系中的核心地位。12月12日，芯原股份公告终止发行股份及支付现金购买芯来智融97.0070%股权并募集配套资金事项。据公司公告，本次事项不会对公司正常业务开展与生产经营造成不利冲击，反而凸显公司在战略布局上的理性与灵活性。一方面，公司作为芯来智融现有股东，将继续保持并深化与标的公司的合作，确保在RISC-V领域的业务协同性不受影响；另一方面，公司明确...
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海外产能卡位全球格局，自主品牌开辟价值新篇章
2025-12-14 · 赵中平,张杨桓 · 国金证券股份有限公司
哈尔斯(002615)公司简介 公司是中国杯壶制造与品牌运营商龙头品牌，引领行业创新与高质量发展。ODM/OEM业务，公司绑定Yeti、Stanley、Owala等核心大客户，通过持续的研发投入，与海外产能阶段性稀缺，筑牢合作壁垒。公司泰国基地一期于2023年全面投产，二期25H1建成达产，产能快速爬坡。自主品牌业务，公司大力投入渠道开拓、产品创新、IP联名。资本运作层面，公司通过员工持股、股份回购、大股东增持等多重举措稳固治理、强化激...
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聚焦于中高端消费品品牌标签，在食饮、日化等细分领域排名前列
2025-12-14 · 赵昊,王宇璇 · 华源证券股份有限公司
江天科技(920121) 发行价格21.21元/股，发行市盈率13.76X，申购日为2025年12月16日。江天科SAC：S1350525050003技本次发行价格21.21元/股，发行市盈率13.76X，申购日为2025年12月16日。wangyuxuan@huayuanstock.com本次公开发行股份数量13,213,637股，发行后总股本为66,068,183股，发行数量占发行后总股本的20%，不采用超额配售选择权。经我们测算，...
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股权激励显定力信心，AI+存储景气延续
2025-12-14 · 苏凌瑶,李圣宣 · 中银国际证券股份有限公司
深南电路(002916) 公司发布限制性股票激励计划（第二期）（草案），彰显定力决心，公司AI算力及存储下游景气延续，维持公司买入评级。 支撑评级的要点 股权激励覆盖广、数额大，彰显定力决心。公司发布限制性股票激励计划（第二期）（草案）。本次激励计划拟向激励对象授予1516.17万股股票，约占本激励计划签署时公司股本总额2.27%，授予价格为114.72元/股，激励对象为董事、中层管理人员及核心骨干，合计667人。从解锁条件来看，第二期...
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中小盘信息更新：设立子公司全面进军具身智能，深度合作哈特研究院
2025-12-14 · 周佳,邓健全,张越 · 开源证券股份有限公司
铁流股份(603926) 铁流股份设立机器人子公司，全面进军具身智能产业 2025年12月公司在杭州设立全资子公司“吉尔福智能机器人”，注册资本1亿元，经营范围涵盖服务消费机器人制造、智能机器人的研发和销售、机器人关键零部件的研发和制造、人工智能行业应用系统集成服务等。同时公司披露关于调整组织架构的公告，新增“具身智能事业部”，将以“吉尔福”作为开拓具身智能业务的平台，通过与长三角哈特机器人产业技术研究院的深度合作，充分发挥双方强大的研...
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北交所新股申购报告：食饮标签隐形冠军，农夫山泉、联合利华等优质客户构筑护城河
2025-12-14 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
江天科技(920121) 公司：食饮、日用领域专精特新标签企业，服务农夫山泉、联合利华等龙头 江天科技专注于标签印刷产品的研发、生产与销售，核心业务是为中高端消费品品牌提供标签一体化综合解决方案，涵盖承印材料选取、工艺设计优化及稳定供应等全流程服务。公司主要产品包括薄膜类和纸张类不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品等领域，其中薄膜类不干胶标签为核心营收来源，2024年营收占比达79.58%，当年销量6385.30万平方米...
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公司信息更新报告：投建PEEK及配套氟酮项目，打开远期成长空间
2025-12-14 · 金益腾,蒋跨跃 · 开源证券股份有限公司
大洋生物(003017) 投建PEEK及配套氟酮项目，打开远期成长空间维持“买入”评级 据公司公告，公司拟投资1.93亿元，建设年产2000吨特种高分子材料聚醚醚酮（PEEK）及关键中间体4,4′–二氟二苯甲酮等项目。此前，公司拥有氟苯产能650吨/年并具备氟酮中试技术，PEEK环节此次通过依托大连理工大学等国内知名院校，为项目提供技术支撑。通过投资PEEK项目，公司未来有望构建氟苯-氟酮-PEEK全产业链，打开远期成长空间。我们维持公...
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磷酸铁锂景气度提升，深度绑定大客户新能源板块放量
2025-12-14 · 王强峰,潘宁馨 · 华安证券股份有限公司
兴发集团(600141) 主要观点： 事件描述 2025年12月04日，兴发集团发布公告，其全资子公司湖北兴顺新材料有限公司与青海弗迪实业有限公司签署《磷酸铁锂委托加工协议》，由青海弗迪委托兴顺新材料加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，并支付加工费。协议期限2年，经双方协商一致，可自动续约1年。 深度绑定大客户，新能源板块产能释放 青海弗迪由弗迪电池有限公司100%持股，系比亚迪股份有限公司全资孙公司。此次协议签订表明公司生产技术能力受到行...
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量价调控思路清晰，长期韧性值得信赖
2025-12-14 · 苏铖,孙瑜 · 东吴证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 投资要点 事件：公司各省区经销商联谊会近日召开会议，讨论2026年经销渠道战略，传达茅台产品、渠道调整思路。 推出“控量政策”，短期减负，中期非标茅台酒减量释放结构压力。近日受拼多多低价出货、经销商执行计划外增配影响，茅台批价连续下跌，公司及时召开经销商会议，传达量价调控新思路。1）针对近期批价表现，及时调整渠道节奏以帮助稳定市场，12月停止计划外发货，不提前打款执行新年计划。2）2026年增量聚焦于茅台193...
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