公司研究报告
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布局干线物流自动驾驶，打开第二成长曲线
2025-12-29 · 王紫敬 · 东吴证券股份有限公司
千方科技(002373) 事件：千方科技发布公告，公司拟将原项目“下一代智慧交通系统产品与解决方案研发升级及产业化项目”后续资金约9.56亿元进行变更并集中投入于更具前景的“物流无人化关键技术研发及产业化项目”。 投资要点 干线物流自动驾驶前景广阔，渗透率低：公路货运是我国物流运输的核心方式，无人化模式有效破解物流运输行业成本、效率、安全三大难题的需求极为迫切。物流无人化赛道正迎来黄金发展期，市场前景广阔。L4级自动驾驶技术已在特定场景...
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拟与浙江荣泰设立泰国机器人公司，维持“买进”评级
2025-12-29 · 赵旭东 · 群益证券(香港)有限公司
伟创电气(688698) 事件：公司与浙江荣泰电工器材股份有限公司（下简称“浙江荣泰”，代码603119.SH）签署《合资意向书》，拟在泰国共同设立合资公司，双方各持股50%。本次项目旨在发挥各方的技术及资源优势，拓展智能机器人机电一体化市场，共同研发、生产机电一体化组件、智能传动系统及配套产品。 点评： 公司将在合资公司董事会占多数席位，负责建立知识产权体系：根据公告，双方均以货币出资，各持股50%。如合资公司未来设立董事会，公司委派...
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四季度新签订单高速增长，长期买入机会
2025-12-29 · 朱吉翔 · 群益证券(香港)有限公司
芯原股份(688521) 结论与建议： 公司公告，4Q25（10月至12月25日）新签订单25亿元，较4Q25全期增长130%，环比3Q25全期增长56%。公司及行业高速增长趋势得到进一步验证。展望未来，互联网厂商持续增加AI算力投入，打造更为强大的计算体系，将加速互联网厂商在专用处理芯片ASIC领域的布局，公司有望从行业变革中持续受益。目前公司股价对应2027年PS（市销率）8倍，公司股价近期因股东减持及解禁股流通而调整较多，构成长期...
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炼化利润有望修复，硫磺提供业绩增量
2025-12-29 · 杨林,张歆钰 · 国信证券股份有限公司
荣盛石化(002493) 核心观点 荣盛石化为国内民营炼化龙头，核心浙石化项目具备4000万吨原油加工、880万吨PX及420万吨乙烯处理能力。公司合计拥有设计产能PX1040万吨（权益609万吨）、PTA2150万吨（权益1101万吨）、成品油1366万吨（权益697万吨）等全产业链产能，是全球最大PX、PTA生产商。2022年起推进“强链补链”，聚焦新能源与高端材料领域，投建浙石化高端新材料、高性能树脂、金塘新材料等项目，布局EVA...
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公司首次覆盖报告：BC龙头乘风光伏反内卷，高溢价驱动业绩高弹性
2025-12-29 · 殷晟路,周航 · 开源证券股份有限公司
爱旭股份(600732) 深耕光伏十六载，BC破局技领航 公司深耕太阳能电池领域16载，积淀了深厚的技术壁垒。2021年，公司率先发布ABC技术，并于业内最早实现N型BC的GW级量产。当前，公司专注于光伏发电核心产品的研发与制造，并提供覆盖“光-储-用”一体化的整体解决方案，核心产品包括高效太阳能电池、ABC组件以及多元场景化应用方案。公司ABC组件凭借高功率、高安全、高颜值等优势，市场认可度与影响力迅速提升。我们预计公司2025-20...
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公司动态研究报告：立足技术平台，战略布局光伏与半导体
2025-12-29 · 张涵 · 华鑫证券
迈为股份(300751) 投资要点 三季度利润环比增长 公司前三季度实现营业收入62.04亿元，同比下滑20.13%，归母净利润6.63亿元，同比下滑12.56%，其中公司Q3实现收入19.91亿元，同比下滑31.3%，环比增长0.33%，归母净利润2.69亿元，同比下滑9.4%，环比增长16.22%。公司前三季度毛利率达到35.69%，同比提升5.02个百分点，归母净利率达到10.69%，同比提升0.92个百分点。 半导体领域与头部客...
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自研光芯片垂直布局，受益国内AI算力发展
2025-12-29 · 袁文翀 · 国信证券股份有限公司
光迅科技(002281) 核心观点 光迅科技是国内光通信领军企业，主营光接入/数通和光传输产品。公司是中国信科集团所属公司，拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，产品应用于电信光通信网络和数据中心网络。公司国内市场竞争力凸显，并积极拓展海外市场。据Omida数据，公司在全球光器件行业排名第四，并在传输网、接入网和数通等领域份额靠前。2025年三季度，公司归母净利润为3.47亿元，同比+35.42%，环比+56.00%，创历史新高...
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深度报告：“建材材料”与“新经济投资”双轮驱动，持续发展值得期待
2025-12-29 · 何敏仪 · 东莞证券股份有限公司
上峰水泥(000672) 投资要点： 水泥业务稳健盈利能力行业领先。上峰水泥的传统主业为水泥建材业务，尽管近年水泥主业受行业周期影响，但凭借区域优化布局和精细化运营，其毛利率、净资产收益率(ROE)等核心盈利指标常年位居行业前列，构成公司稳固的业绩“压舱石”。与此同时，公司主业业务的持续厚积稳进，也为其多元化发展提供基础及现金支持。 股权投资进入收获期。公司以财务投资和战略布局为目的，精准切入半导体、新能源、新材料等国家重点支持的科技创...
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全景/运动相机强劲增长，新兴市场持续拓展
2025-12-29 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
弘景光电(301479) 投资要点 全景/运动相机业务增速显著。全景/运动相机领域，随着社交媒体内容的爆发和沉浸式体验需求的增长，全景相机和运动相机作为捕捉动态瞬间和分享沉浸式体验的智能设备，正从小众玩家的记录设备加速演变为大众用户的创意生产力工具。本土厂商的崛起重塑了行业格局，叠加政策红利、技术革新和应用拓展等多重利好因素，行业有望迎来跨越式增长。2025年前三季度，公司实现营收11.98亿元，同比增长51.65%。受益于重要客户的需...
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智能工厂装备领军者，算力机器人双轮驱动
2025-12-29 · 潘宁河,林挺 · 山西证券股份有限公司
瑞晟智能(688215) 投资要点： 智能工厂装备领军者，算力机器人双轮驱动。瑞晟智能长期深耕智能装备业务领域，以智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大垂直应用场景为基础，通过设立瑞晟智焱、天玑智能等子公司将业务向算力设备、机器人等领域拓展，逐渐形成以“智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大垂直应用场景解决方案”“算力中心软、硬件产品”“机器人产品”为一体化的业务布局。在算力领域，公司将与国产算力芯片厂商合作，布局算力软硬件产品，把握国产替代机遇，...
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乘液冷东风，海外客户有望逐步突破
2025-12-29 · 李仁波 · 太平洋证券股份有限公司
英维克(002837) 事件：公司2025年前三季度英维克实现营收约40.26亿元，同比+40.19%，归母净利润约3.99亿元，同比+13.13%，扣非净利润3.84亿元，同比增长14.76%。2025Q3单季度营收14.53亿元（yoy+25.34%，环比-11%）。 项目确认致单季度营收增速放缓。三季度公司实现营收14.53亿元，同比+25.34%，数据中心及液冷技术驱动公司营收快速增长，相较于H1营收增速有所放缓，主要为部分收入...
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中标亚洲能源互联海缆大订单，东南亚互联有望带来增量业绩
2025-12-28 · 曾朵红,郭亚男,胡隽颖 · 东吴证券股份有限公司
东方电缆(603606) 投资要点 事件：公司发布中标公告：公司中标绿色输电设施订单（国家电网、南网等合计9.55亿元）；中标电力新能源订单（高压陆缆1.35亿元、海风配套电缆0.27亿元、亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包19亿元）。 亚洲电力互联订单陆续启动，一线海缆企业获业绩弹性：我们预计此次亚洲海洋能源互联项目为菲律宾岛屿互联项目，使用500kV高压交流海缆，我们保守按照45%毛利率、30%净利率计算，我们预计...
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