公司研究报告
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Q3业绩延续向好，海外业务成核心增长引擎
2025-12-31 · 王璐 · 华安证券股份有限公司
柳工(000528) 主要观点： 公司发布2025三季报，前三季度实现净利润14.58亿元，同比+10.37%公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入257.60亿元，同比+12.71%；实现归母净利润14.58亿元，同比+10.37%；实现扣非归母净利润13.18亿元，同比+8.97%。单季度看，公司Q3实现营收75.79亿元，同比+11.52%；实现归母净利润2.28亿元，同比-32.47%；实现扣非归母净利润1.71亿元，同...
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国内领先的PCB供应商，充分受益于AI需求
2025-12-31 · 陈耀波,李元晨 · 华安证券股份有限公司
生益电子(688183) 主要观点： 生益电子公司持续积累技术，积极开拓新兴市场应用 公司自1985年成立以来始终专注于各类印制电路板的研发、生产与销售业务。公司印制电路板产品定位于中高端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点，产品按照应用领域划分主要包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、汽车电子板、消费电子板、工控医疗板及其他板等。 随着人工智能技术的快速发展，与之配套的高端应用对PCB的性能要求日益提升，推动行业技术加...
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1+4+N多维并举，LCD+OLED齐头并进
2025-12-31 · 陈耀波,刘志来 · 华安证券股份有限公司
京东方A(000725) 主要观点： 1+4+N+生态链，多维并举发展 京东方科技集团股份有限公司创立于1993年4月，是一家领先的物联网创新企业，为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务，形成了以半导体显示为核心，物联网创新、传感器及解决方案、MLED、智慧医工融合发展的“1+4+N+生态链”业务架构。 半导体显示是京东方“1+4+N+生态链”业务架构的核心，聚焦器件和整机业务，拥有17条面板生产线。业务涉及电视、显示器、笔记本...
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携手adidas深化合作，主品牌稳健增长与新业务共拓未来
2025-12-30 · 姜文镪,刘田田 · 信达证券股份有限公司
海澜之家(600398)事件：2025年12月28日，国内男装龙头海澜之家与全球运动品牌巨头adidas联合举行“体育+”生态共建发布会，双方宣布将超越传统商业合作，共同构建“体育+”生态圈，实现品牌赋能与渠道共振。 与adidas战略合作升级，共筑“体育+”生态圈。公司通过控股子公司斯搏兹，已在下沉市场开展adidas代理业务，运营阿迪达斯FCC门店。截至2025年上半年，相关门店数已达529家。本次合作在渠道协同基础上，进一步深化至...
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公司动态研究报告：负极龙头，受益于行业景气度提升
2025-12-30 · 黎江涛 · 华鑫证券有限责任公司
尚太科技(001301) 投资要点 景气度回升，盈利进入上行通道 伴随储能电池等下游需求爆发，锂电池产业链景气度回暖，公司作为行业龙头企业，受益于行业景气度回升。随着行业资本开支放缓，下游需求持续高速增长，行业供需结构持续优化，价格优化，公司盈利有望进入上行通道。 高性能负极抢占市场，量升价优跑赢行业 高性能产品+优异的成本管理，是白热化竞争中公司的立身之本。在锂电池厂商持续追求更高性能的背景下，推出新一代人造石墨负极材料产品，适用于“...
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公司动态研究报告：聚焦Ai+，盈利拐点明确
2025-12-30 · 黎江涛 · 华鑫证券有限责任公司
豪鹏科技(001283) 投资要点 聚焦Ai+，强化研发新品，差异化竞争 公司积极推进产品向高附加值方向升级，研发资源重点投向高电压正极、硅基负极、叠片钢壳及固态电池等领域，持续强化在高能量密度、安全性及可靠性方面的技术壁垒。公司将业务重心由传统消费电子逐步转向AI端侧与算力基础设施等新兴应用场景，有望实现产品量价齐升，打开第二增长曲线。 AI端侧应用多点开花，陆续进入量产期 新兴的AI端侧项目持续推进，涵盖AI眼镜、AI耳机、AI玩具...
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液冷温控领域龙头企业，2026即将迎来AI液冷大年
2025-12-30 · 何利超 · 群益证券(香港)有限公司
英维克(002837) 事件： 公司是国内领先的温控系统解决方案提供企业，自主开发的全链条液冷解决方案成熟，适用于包括数据中心机房、储能电站、通信基站等多场景温控需求。伴随AI算力需求爆发，服务器功率密度持续飙升，液冷逐渐成为中国和美国新建数据中心的首选方案。我们认为2026年即将迎来液冷数据中心大年，公司凭借行业内技术实力和性价比的优势，明后两年业绩有望伴随AI液冷景气周期迎来爆发式增长。 预计公司2025-2027年净利润分别为6....
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持续受益出海浪潮，拟赴港融资加速全球布局
2025-12-30 · 王晓萱 · 中邮证券有限责任公司
中文在线(300364) 事件回顾 2025年12月16日，公司发布公告称，拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内（即经公司股东会审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。 事件点评 业绩表现持续受益海外业务扩张，赴港融资有望进一步强化全球战略布局。2025Q3公司实现营业收入4.55亿元，同比+...
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养血祛风止痛颗粒纳入医保，持续添加成长动能
2025-12-30 · 盛丽华,龙永茂 · 中邮证券有限责任公司
方盛制药(603998) 中药1.1类创新药养血祛风止痛颗粒纳入《2025版医保目录》 公司发布公告称公司全资子公司广东方盛健盟药业有限公司独家产品养血祛风止痛颗粒通过谈判首次纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》，养血祛风止痛颗粒为2025年6月9日获批上市的中药1.1类创新药。 养血祛风止痛颗粒为公司自主研发的中药创新药，本次经谈判首次被纳入《2025版医保目录》后，将有利于该产品未来的市场推广、医院准入及销售规模的提...
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首次覆盖报告：高速数通光模块持续放量，海外业务拓展提速
2025-12-30 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
华工科技(000988) 投资要点： 投资建议：我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为163.25/221.42/275.55亿元，同比增长39.4%/35.6%/24.5%；归母净利润分别为18.62/22.96/28.24亿元，同比增长52.5%/23.3%/23.0%，对应PE为43.5/35.3/28.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 公司与行业情况：1）公司是全球领先的“激光+智能制造”系统解决方案提供...
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圭亚那二期光储项目成功并网，海外矿山绿电项目持续推进
2025-12-30 · 袁理,曾朵红,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
龙净环保(600388) 投资要点 事件：根据龙净环保公众号，龙净环保圭亚那二期光储扩建项目成功并网发电。 圭亚那二期光储项目成功并网发电，高自发自用比例收益率高。12月24日，由紫金龙净投资建设的圭亚那二期光储扩建项目顺利并网发电，这是继一期成功稳定运行后，二期项目建成投运。项目位于圭亚那奥罗拉金矿矿区，地处偏远无人区，无法接入公共电网。为提升能源保障能力、降低生产成本，并推动绿色低碳发展，紫金龙净和奥罗拉金矿共同确定了推进清洁能源替...
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首次覆盖报告：中国工业自动化龙头，机器人业务驱动新成长
2025-12-30 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
汇川技术(300124) 投资要点： 投资建议：我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为465.17/570.56/690.75亿元，同比增长25.6%/22.7%/21.1%；归母净利润分别为55.59/67.29/80.32亿元，同比增长29.7%/21.0%/19.4%，对应2025E/2026E/2027EPE分别为35.0/29.0/24.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 公司和行业情况：1）公司是中国工...
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