公司研究报告
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三季度营收同环比提升，产能爬坡短期压制利润
2025-11-11 · 唐旭霞,孙树林 · 国信证券股份有限公司
拓普集团(601689) 核心观点 三季度营收同环比提升，产能爬坡等因素影响业绩释放。2025年前三季度拓普集团实现营收209.3亿元，同比+8.2%，归母净利润19.7亿元，同比-12.0%；单季度看，25Q3营收79.9亿元，同比+12.1%，环比+11.5%，归母净利润6.7亿元，同比-13.7%，环比-7.8%；扣非利润6.6亿元，同比-9.9%，盈利短期承压，预计主要系部分客户销量波动，以及海外工厂爬坡影响。 研发投入持续，毛...
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头部连锁药房，稳健运营扩张维持增长动力
2025-11-11 · 陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
益丰药房(603939) 核心观点 2025年前三季度收入端略有增长，利润增速表现较好。2025年前三季度公司实现营业收入172.86亿元，同比增长0.4%；归母净利润12.25亿元，同比增长10.3%。单三季度来看，公司25Q3实现营业收入55.64亿元，同比增长2.0%，增速环比有所回升；归母净利润3.45亿元，同比增长10.1%。受益于闭店影响的出清以及行业竞争压力的初步缓解，公司在营收及利润端均有边际改善趋势，未来依然存在较大的...
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老牌摩托车及通机企业，无极等自主品牌加速全球拓展
2025-11-11 · 唐旭霞,唐英韬 · 国信证券股份有限公司
隆鑫通用(603766) 核心观点 深耕摩托车及通机主业，迈向全球化新征程。隆鑫通用以摩托车发动机起家，逐步形成摩托车、发动机、全地形车、通机等多元化产品线，公司深耕“摩托车+通机”主业，加强无极高端摩托车品牌出海，致力于成为全球化摩托车企业，2024年摩托车/通机业务收入占比分别为75%/21%。公司经历控股股东破产重整，新股东变更为宗申新智造，将稳步解决同业竞争问题；前期计提减值较多，主要是过往收购资产业绩下滑导致，随着计提减值幅度...
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汇兑等因素拖累业绩，锂电业务持续放量
2025-11-11 · 唐旭霞,孙树林 · 国信证券股份有限公司
骆驼股份(601311) 核心观点 海外与国内业务持续推进，汇兑及公允价值变动因素影响利润释放。骆驼股份25Q3营收41.5亿元，同比+9%，环比+7%，预计受益于铅酸电池出货量提升和低压锂电订单放量；归母利润0.87亿元，同比-50%，环比-71%，扣非0.74亿元，同比-46.9%，环比-62.6%，短期利润承压主要系再生铅行业竞争加剧、汇兑收益减少及公允价值变动等因素影响；另外公司持续布局海外产能、加大渠道建设，整体出口业务同样贡...
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九丰能源：第二增长曲线多点开花，长期成长空间广阔
2025-11-11 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
九丰能源(605090) 事件：公司发布2025年三季报，期内实现营业收入156.08亿元，同比下降8.45%；实现归母净利润12.41亿元，同比下降19.13%。 点评： LNG、LPG产品销售价格同比下降导致公司业绩短期承压。2025三季度，公司实现营业收入156.08亿元，同比下降8.45%；公司实现归母净利润12.41亿元，同比下降19.13%。其中，第三季度单季营收51.80亿元，同比下降10.39%；归母净利润3.80亿元，...
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雅克科技2025年三季报点评：电子材料和LNG板材双轮驱动业绩持续增长
2025-11-11 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
雅克科技(002409) 事件：公司发布2025年三季报，期内实现营业收入64.67亿元，同比增长29.36%；实现归母净利润7.96亿元，同比增长6.33%。 点评： 公司单季利润实现同比、环比增长。2025三季度，公司实现营业收入64.67亿元，同比增长29.36%；公司实现归母净利润7.96亿元，同比增长6.33%。其中，第三季度单季营收21.74亿元，同比增长24.75%；归母净利润2.70亿元，同比增长19.24%，环比增长2...
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25Q3业绩同比高增，生物基PA材料放量进行时
2025-11-11 · 王强峰,刘天其 · 华安证券股份有限公司
凯赛生物(688065) 主要观点： 事件描述 2025年10月31日，公司发布2025年三季度报告。前三季度公司实现营收25.45亿元，同比+14.90%；实现归母净利润4.51亿元，同比+30.56%；实现扣非归母净利润4.29亿元，同比+27.83%。其中，2025年第三季度公司实现营收8.74亿元，同比+13.43%/环比-2.32%；实现归母净利润1.42亿元，同比+45.30%/环比-17.30%；实现扣非归母净利润1.32...
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25Q3拐点初现，受益于行业反内卷价格提升
2025-11-11 · 张志邦,王璐 · 华安证券股份有限公司
通威股份(600438) 主要观点： 2025前三季度实现归母净利润-52.7亿元，2025Q3亏损呈持续收窄公司前三季度公司实现收入646亿元，同比下降5.38%；归母净利-52.7亿元，同比下降32.64%；其中，2025Q3实现收入240.91亿元，同比下降1.57%，环比下降1.97%；归母净利-3.15亿元，同比增长62.69%，环比增长86.68%。25Q3公司冲回资产减值损失2.47亿元、信用减值损失0.12亿元。 硅料：...
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25Q3同环比大幅减亏，BC组件出货放量
2025-11-11 · 张志邦,王璐 · 华安证券股份有限公司
隆基绿能(601012) 主要观点： 2025前三季度年实现归母净利润-34.03亿元，同比大幅减亏 2025年前三季度实现营收509.15亿元，同比-13.10%，归母净利-34.03亿元，同比减亏31.01亿元；25Q3实现营收181.01亿元，同比-9.78%，环比-5.53%，归母净利-8.34亿元，同比减亏4.27，环比减亏2.99亿元。25Q3归母净利环比减亏，主要系硅片盈利修复及BC组件出货放量。 2025Q3硅片及电池组...
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2025年三季报点评：25Q3收入、费用增加，利润短期承压
2025-11-11 · 吕子炜 · 东莞证券股份有限公司
中裕科技(920694) 投资要点： 事件：2025年前三季度，公司实现营业收入5.59亿元，同比增长27.85%；实现归属于上市公司股东净利润0.76亿，同比增长0.2%。 点评： 2025年前三季度业绩保持增长。公司2025年前三季度营业收入为5.59亿元，同比增长27.85%，主要是公司在美国市场及中东市场的销售收入金额较去年同期增加。2025年前三季度，公司归母净利润、扣非后归母净利润分别为0.76和0.75亿元，同比分别+0....
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公司深度报告：内外协同集运巨头，韧性强劲持续分红
2025-11-11 · 匡培钦,黄安 · 信达证券股份有限公司
中谷物流(603565) 本期内容提要: 内贸集装箱航运领先企业，盈利能力处于行业高位。中谷物流主营国内沿海集装箱货物运输，并积极向两端延伸，通过公路、铁路、物流园区等多种方式为客户提供集装箱全程物流服务，同时以期租方式出租部分船舶运营外贸航线，贯通内外贸运输产业链。根据Clarksons数据，截至2025年10月末，公司旗下船队共49艘，合计运力250.19万载重吨，其中集装箱船41艘，运力13.22万TEU。公司盈利能力居行业前列，...
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北交所信息更新：原料药与制剂一期募投投产在即，2025Q1-Q3归母净利润+38%
2025-11-11 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
德源药业(920735) 2025Q1-Q3：营收7.96亿元，同比+22%；归母净利润1.59亿元，同比+38%公司发布2025年三季报：2025Q1-Q3，公司实现营收7.96亿元，同比增长21.88%；归母净利润1.59亿元，同比增长37.86%。单季度情况来看，2025Q3，公司实现营收2.71亿元，同比增长23.05%；归母净利润6114.09万元，同比增长74.25%。因此我们维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润...
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