公司研究报告
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公司动态研究报告：顺应涨价周期修复盈利能力，AI SoC全面布局打开成长空间
2026-03-20 · 庄宇,何鹏程,张璐 · 华鑫证券有限责任公司
国科微(300672) 投资要点 多重因素叠加挤压利润空间，业绩表现短期承压 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约-18,000万元至-25,000万元，同比由盈转亏，主要受市场环境变化和销售策略影响，公司部分产品销售额下滑，整体营业收入有所减少。同时，由于原材料成本逐步上升，公司产品未上调价格，叠加公司在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多领域持续加大研发投入力度，费用同比大幅增长，挤压利润空间，影响了业...
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主业增速稳健，国际化与创新战略成果持续兑现
2026-03-20 · 盛丽华,徐智敏 · 中邮证券有限责任公司
药康生物(688046) 投资要点 事件：公司发布2025年业绩快报，全年实现营业收入7.93亿元（+15.49%），归母净利润1.44亿元（+31.49%），扣非净利润1.18亿元（+55.80%）。 海外业务高增，国际化战略兑现：报告期内公司海外销售网络持续完善，覆盖北美、欧洲、亚太三大核心区域，客户数量稳步增加，品牌知名度显著提升。25Q1-3公司海外收入1.07亿元，同比+23.62%，单Q3收入增速同比+63.97%。我们预计...
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营收稳健增长，AI带动盈利质量优化
2026-03-20 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
中国联通(600050) 业绩简评 2026年3月19日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收3922.23亿元，同比增长0.68%；归母净利润91.27亿元，同比增长1.07%。对应4Q25营收992.38亿元，同比-0.23%，环比+6.96%；归母净利润3.55亿元，同比-48.71%，环比-85.36%。 经营分析 收入增长平稳，利润略低于预期，但战略性新兴业务占比高：公司4Q25净利润同环比均有下滑，低于市场此前预期，...
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2025年年报点评：业绩短期承压，创新与国际化业务展现韧性
2026-03-20 · 杜向阳,陈辰 · 西南证券股份有限公司
山东药玻(600529) 投资要点 事件：2025年实现营业总收入44.74亿元（-8.78%），归母净利润6.90亿元（-26.87%），扣非归母净利润6.58亿元（-27.13%）。 下游需求阶段性承压，出口业务与新兴品类展现韧性。2025年公司业绩出现波动，主要系国内医药行业受医保支付方式改革等政策影响，下游需求不足，导致对上游药包材的需求下降。受此影响，公司国内市场收入同比下降13.65%。核心高毛利产品中硼硅模制瓶受冲击最为明...
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首次覆盖：前瞻扩产布局，静待行业扩容
2026-03-20 · 吴迪,徐姝婧 · 爱建证券有限责任公司
中国汽研(601965) 投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2025-2027年公司归母净利润为10.6/12.3/14.9亿元，对应PE约17/14/12倍。公司是具备稀缺性的新车强制下线检测全牌照机构，受益电动智能化带来的检测需求扩容，而大额在建工程的转固投产或将释放强劲增长潜力。 行业与公司情况：国内汽车产品的测试评价业务集中度较高，已获得政府主管部门全面授权的国家级质量监督检验机构仅有6家，占据了汽车测试评价...
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铁路特箱量效齐升，业绩弹性逐步兑现
2026-03-20 · 胡光怿,杨蕊 · 西南证券股份有限公司
铁龙物流(600125) 投资要点 推荐逻辑：1）公司是国铁集团旗下唯一铁路特种集装箱上市平台，业务结构清晰，盈利高度集中于高壁垒核心赛道，2025年上半年特种箱业务毛利占比近七成；2）2026年以来，国铁集团持续拓展硫酸、液碱、乙二醇等化工品运输，罐箱装备规模化推广叠加新版《铁路货物运输规则》提升运行时效，推动化学品罐箱运输向集装化、高毛利化、规模化加速发展；3）公司持续优化业务结构、收缩低毛利供应链业务，2025年前三季度核心业务量...
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资管与投资双击，受益商品弹性
2026-03-20 · 孔祥,王德坤 · 国信证券股份有限公司
瑞达期货(002961) 核心观点 期货行业景气度提升，业务多元转型，集中度有效提升。（1）2025年期货市场迎来多项历史性突破：客户权益与市场资金总量均突破2万亿元，全年成交额与成交量创历史新高，上市品种日益丰富，国际化进程深化。行业竞争正从同质化的“价格战”转向以专业服务与价值创造为核心。（2）主营业务方面，期货经纪直接受益于商品与金融期货市场规模扩张；资产管理业务已转向以主动管理和衍生品特色为核心的发展阶段，期货资管在衍生品领域（...
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钢铁主业盈利稳健，焦炭业务拖累业绩
2026-03-20 · 刘孟峦,焦方冉 · 国信证券股份有限公司
南钢股份(600282) 核心观点 2025年公司归母净利润同比增长27%。2025年实现营收580亿元（同比-6.2%），归母净利润28.7亿元（+26.8%），扣非归母净利润24.7亿元（+13.0%），经营性净现金流36.7亿元（+1.1%）。2025年公司实现钢材产量937万吨，销量928万吨。2025年公司计提资产减值准备4.22亿元，比2024年增加1.6亿元，主因钢铁主业和蔚蓝集团存货跌价。 焦炭业务拖累业绩。印尼焦炭版块...
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汽车铝压铸件“小巨人” ，新能源车三电系统零部件产品驱动业绩增长
2026-03-20 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
隆源股份(920055) 投资要点： 发行价格 24.7 元/股， 发行市盈率 13.07X， 申购日为 2026 年 3 月 23 日。 隆源股份本次发行价格 24.7 元/股，发行市盈率 13.07X， 申购日为 2026 年 3 月 23 日。 本次公开发行股份数量为 1,700 万股， 发行后总股本为 6,800万股， 本次发行数量占发行后总股本的 25.00%。 本次发行不安排超额配售选择权。 经我们测算， 公司发行后预计可流...
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2025年年报点评：Q4盈利能力短期承压，静待非车业务兑现业绩
2026-03-20 · 黄细里,郭雨蒙 · 东吴证券股份有限公司
飞龙股份(002536) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现收入45.45亿元，同比-3.77%；实现归母净利润3.17亿元，同比-3.85%；扣非归母净利润为3.25亿元，同比-6.98%。其中，2025Q4单季度公司收入为13.08亿元，同/环比分别+6.51%/+21.52%；归母净利润为0.30亿元，同/环比分别-52.07%/-60.44%；扣非归母净利润为0.22亿元，同/环比分别-75.85%/-7...
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公司简评报告：全年业绩高增，关注下一代思元芯片商业化落地
2026-03-19 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
寒武纪(688256) 投资要点 事件概述：寒武纪发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入64.97亿元（yoy+453.20%），实现归母净利润20.59亿元（yoy+555.24%），实现扣非归母净利润17.70亿元（yoy+304.63%），综合毛利率55.15%（yoy-1.56pcts）。2025Q4，公司实现营业收入18.90亿元（yoy+91.05%，qoq+9.44%），实现归母净利润4.55亿元（yoy+67...
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更名诚邦智芯，聚焦存储方向
2026-03-19 · 曹佩 · 太平洋证券股份有限公司
诚邦股份(603316) 事件：公司发布2025年年报，公司收入5.04亿元，同比增长44.75%；归母净利润-1.20亿元，同比减少20.23%；扣非后的归母净利润-1.15亿元，同比减少8.70%。 存储贡献主要收入。2025年，公司半导体存储业务收入3.39亿元，同比增长207.38%，AI需求给行业带来了积极的影响，半导体存储业务的毛利率为14.91%，相对于去年同期增加了11.06个百分点；环境建设业务收入1.62亿元，同比减...
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