公司研究报告
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2025年年报点评：业绩高增，宠物与生物制造双轮驱动长期成长
2026-04-03 · 徐卿,赵磐 · 西南证券股份有限公司
瑞普生物(300119) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入33.98亿元，同比增长10.70%；单四季度实现营收8.54亿元。2025年实现归母净利润4.01亿元，同比增长33.18%；单四季度实现归母净利润0.38亿元。 点评：2025年营收/归母净利润同比增长11%/33%，业绩实现高质量增长。业绩增长主要得益于：1）产品结构持续优化，高毛利的生物制品业务稳步增长；2）宠物板块业务高速发展，成为...
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业绩稳健增长，加快全球化、新兴赛道布局
2026-04-03 · 刘卓,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
华测检测(300012) l事件描述 公司发布2025年年报，实现营收66.21亿元，同增8.82%；实现归母净利润10.16亿元，同增10.35%；实现扣非归母净利润9.50亿元，同增10.45%。其中，单Q4实现营收19.19亿元，同增13.68%；实现归母净利润2.04亿元，同增17.09%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同增15.70%。 l事件点评 各板块营收均实现稳健增长。分产品来看，公司生命科学、工业测试、消费品测试、贸...
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印尼电解铝项目顺利推进，积极分红回馈股东
2026-04-03 · 李帅华,魏欣 · 中邮证券有限责任公司
南山铝业(600219) l投资要点 事件：公司发布2025年年报，报告期内公司实现营业收入346.20亿元，同比增长3.41%；实现归母净利润/扣非归母净利润47.36/46.10亿元，同比下滑1.96%/6.08%。Q4公司实现营收/归母净利润82.95/9.63亿元，同比下滑10.34%/28.12%，实现扣非归母净利润8.59亿元，同比下滑42.70%。 氧化铝价格下跌影响公司业绩。公司业绩下滑主要由于氧化铝价格下跌，2025年...
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棉籽大幅扭亏，植提韧性显现
2026-04-03 · 王琦 · 中邮证券有限责任公司
晨光生物(300138) 事件： 公司发布2025年年报，全年实现营业收入65.59亿元，同比下降6.22%；归母净利润3.69亿元，同比增长292.21%。棉籽业务大幅扭亏为盈以及植提业务盈利改善推动公司业绩大幅增长。 同时公司发布2026年一季度业绩预告，预计归母净利区间为9000-11500万元，同比-17.79%-5.04%。赞比亚子公司成本上升影响利润以及棉籽业务高基数导致业绩增速下降。 棉籽扭亏为盈，植提销量增长 棉籽业务：...
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业绩稳健向上，医疗设备出口、新品销售有望带来新增长点
2026-04-03 · 刘卓,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
美亚光电(002690) l事件描述 公司发布2025年年报，实现营收24.07亿元，同增4.16%；实现归母净利润7.19亿元，同增10.77%；实现扣非归母净利润7.07亿元，同增12.55%。其中，单Q4实现营收7.13亿元，同减2.72%；实现归母净利润2.00亿元，同增0.56%；实现扣非归母净利润1.98亿元，同增4.91%。 l事件点评 色选机实现稳健增长，其中再生资源色选机近年来保持快速增长。分产品来看，公司2025年色...
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板卡受益涨价增长提速，AI教育+出海贡献增量
2026-04-03 · 李佩京,王思 · 中邮证券有限责任公司
视源股份(002841) 事件 公司发布25年年报，业绩拐点明确。25年全年，公司实现营收243.54亿元（同比+8.72%）、归母净利10.13亿元（同比+4.38%）；25Q4，公司实现营收62.67亿元（同比+19.4%，Q3同比+6.96%）、归母净利1.46亿元（同比+261.79%，Q3同比+7.79%），盈利能力修复。 分业务看，部件业务加速增长，AI教育与出海提供增量 1）部件：25年受原材料价格上涨推动产品价格上升及大...
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联心致远 瑞耀芯途
2026-04-03 · 吴文吉,陈天瑜 · 中邮证券有限责任公司
联瑞新材(688300) 投资要点 业绩稳步增长，结构优化驱动成长。公司披露2025年业绩快报，预计营收11.16亿元，同比增长16.15%，归母净利润2.93亿元，同比增长16.42%，主要因高性能产品营收占比提升，产品结构优化。报告期内，在先进封装技术加速渗透、高性能电子电路基板市场需求快速扩容、导热材料领域技术与产品持续升级的行业景气上行趋势下，公司精准把握下游市场发展机遇，锚定核心战略目标，在持续巩固优势业务领域市场份额的同时，...
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“3+AI”协同发展
2026-04-03 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
思特威(688213) 投资要点 出货规模历史新突破，盈利能力持续提升。公司2025年共实现营收90.31亿元，同比增长51.32%；实现归母净利润10.01亿元，同比增长154.94%。与此同时，公司出货规模实现历史新突破，2025年12月，公司单月CIS芯片出货量达2亿颗。公司将依托三大业务收入基本盘的深厚积累，以AI为方向，持续拓展视觉AI技术产品应用，打造AI视觉和空间智能新发展生态。 安防领域持续稳居全球领先地位，稳固营收基本...
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公司信息更新报告：2025年业绩阶段性亏损，高分红凸显价值
2026-04-03 · 王高展,程镱 · 开源证券股份有限公司
恒源煤电(600971) 2025年业绩阶段性亏损，高分红凸显价值。维持“买入”评级 公司发布2025年年报，全年实现营业收入55.33亿元，同比-20.65%；实现归母净利润-1.92亿元，同比-117.89%，为近十年来首次亏损。分季度看，Q4实现营业收入17.51亿元，环比+24.7%；实现归母净利润-0.92亿元，较Q3（0.29亿元）由盈转亏。业绩下滑主因煤炭市场价格大幅下跌，而成本端仍有一定刚性。考虑到公司降本增效举措推进、...
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北交所新股申购报告：热流道系统“小巨人”，尾灯三色技术获省级首台套认证
2026-04-03 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
恒道科技(920177) 汽车热流道“小巨人”，省级首台套+市占率攀升双轮驱动 公司是一家专注于注塑模具热流道系统及相关部件研发、设计、生产与销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省拟重点支持的“专精特新”中小企业、浙江省“隐形冠军”企业、“浙江省创新型中小企业”。公司主要产品为热流道系统，是热流道注塑模具中核心加热组件系统，广泛应用于汽车车灯、汽车内外饰、3C消费电子等领域。公司依靠多色热流道注塑核心技术的“尾灯三色...
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2025年年报点评：主营产品量价齐升奠定开门红
2026-04-03 · 许正堃 · 东莞证券股份有限公司
天山铝业(002532) 投资要点： 事件：公司发布2025年年报，2025年全年，公司实现营业收入295.02亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润48.18亿元，同比增长8.13%。 点评： 电解铝产销量同比增长，公司2026Q1业绩大增。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入71.81亿元，同比-1.55%，环比+2.68%；实现归母净利润14.78亿元，同比+7.75%，环比+17.65%；实现扣非归母净利润14.60亿元，...
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业绩拐点已至，生物能源转型启航
2026-04-03 · 胡光怿,杨蕊 · 西南证券股份有限公司
维尔利(300190) 投资要点 事件：公司发布2025年度业绩快报及2026年第一季度业绩预告。2025年公司营收16.39亿元、同比下滑19.98%，归母净亏损3.48亿元、同比大幅减亏52.73%；2026年一季度预计实现归母净利润400–600万元，同比增长107.31%–110.96%，正式扭亏为盈。 股权结构集中，治理焕新保障转型落地。公司股权结构集中稳定，控股股东常州德泽持股2.20亿股，占比27.12%，实控人家族控制权...
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