行业研究报告
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煤炭行业：三港口和焦化厂炼焦煤库存量下降，全样本独立焦企的产能利用率上升
2025-08-28 · 莫文娟 · 东兴证券股份有限公司
炼焦煤价格继续上涨。截至2025年8月18日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1357.36元/吨，环比上月上涨157.43元/吨，涨幅为13.12%。截至8月22日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1530.00元/吨，环比上月上涨110.00元/吨，涨幅为7.75%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数203.00美元/吨，环比上涨14.40美元/吨，涨幅为7.64%。截至8月22日，焦煤期货价1162元/吨，环比上月上涨113.5元/吨...
行业研究 化石能源 -
白银行业深度报告：工业需求与金融属性双轮驱动
2025-08-28 · 许正堃 · 东莞证券股份有限公司
白银：工业金属“新贵”，贵金属“价值担当”。白银历史悠久，凭借着理化属性稳定、易于保存等特点，白银成为人们储存财富、货币交易的重要手段。白银产业链包含上游开采回收、中游冶炼加工、下游终端应用三大环节。上游通过开采各类有色金属矿石并冶炼制成银精矿，全球约七成白银来自铅锌等有色金属的伴生产出，同时从银饰废料、废旧电子元件回收中获取再生银；中游冶炼环节对银精矿与再生银进行冶炼提纯，产出高纯度白银，再进行初级加工制成银棒、银板、银丝、银粉等初级...
行业研究 有色金属 -
医药日报：Protagonist创新疗法Rusfertide获FDA授予突破性疗法
2025-08-28 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年8月26日，医药板块涨跌幅-1.09%，跑输沪深300指数0.72pct，涨跌幅居申万31个子行业第31名。各医药子行业中，血液制品(+0.80%)、医药流通（+0.20%)、医院(+0.11%)表现居前，医疗研发外包（-3.67%）、疫苗(-1.36%)、其他生物制品（-1.07%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为天臣医疗(+10.50%)、康德莱（+10.05%)、万邦德(+9.97%)；跌幅...
行业研究 其他行业 -
国防军工行业点评报告：军工行情或不止于阅兵
2025-08-28 · 王加煨 · 开源证券股份有限公司
9·3阅兵有望展示大量新装备 根据国防部消息，2025年阅兵展示的武器装备以新型四代装备为主体，如新型坦克、舰载机、歼击机等，按作战模块进行编组。此外，新质新域武器是重要展示部分，陆上、海上、空中系列无人智能和反无人装备，以及网电作战等新型力量受阅，如新型无人机、定向能武器、电子干扰系统等；集中亮相一批高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备。我们认为，大量新型武器平台亮相表明我国当前装备建设进入新阶段，当前装备采购、交付、使用已恢复常态...
行业研究 其他行业 -
人形机器人行业观点报告：看好富士康机器人产业链
2025-08-28 · 吴婷婷 · 上海证券有限责任公司
主要观点 1. 富士康在机器人领域的相关布局 1) 2006 年，公司自主研发生产的“富士康深圳一号”机器人亮相深圳第八届高交会； 根据《一步步新技术》杂志社， 2006 年前后，公司就聘请了一批来自美国麻省理工实验室的自动化技术专家专职富士康机器人研发； 2) 2007年 1 月，公司专门成立自动化机器人事业处， 制造出 A-05、A-16 和 S-05 三种机器人系列的雏形； 3) 2009 年， 公司三个系列的 FOXBOT 已经...
行业研究 其他行业 -
医药行业行业研究：从数据、算力、模型切入的3类龙头，看全球AI制药全景图
2025-08-28 · 赵海春,甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
基本逻辑 时点：AI应用从构想到现实，多组学开发降本增效1000倍，首个AI重磅药破壳在即。（1）时间到：人类对AI的想法，始于1950年的图灵测试。随着2016年DeepMind的Alphago击败世界围棋冠军，到2024年Hassabis和Jumper因为Alphafold2蛋白质结构的成功预测获得诺贝尔化学奖，AI制药的时代就已经开启。（2）质变在即：根据专注于投资颠覆性技术的Ark Invest发布的《Big Idea2025》...
行业研究 医药生物 -
计算机行业深度报告：AI Agent爆发元年，企业服务SaaS厂商有望率先受益
2025-08-28 · 卢芷心,罗炜斌,陈伟光 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： AI Agent爆发元年，企业级Agent应用前景广阔。当前，AI正迈向L3智能体时代，实现从思考到行动的质变。在ChatGPT、DeepSeek等大模型的支持下，AI Agent正在从“工具附庸”转变升级为“智能协作者”，有望重塑人机协作方式，推动生产效率变革。海内外科技巨头快速落地相关产品与解决方案，行业竞争趋于白热化，2025年有望成为AI Agent商业爆发元年。MCP、A2A协议先后发布，两者并行运行，有望打破AI...
行业研究 其他行业 -
半导体分析手册系列之一：AI驱动下的晶圆代工新纪元：2025产业格局、技术突破与中国力量
2025-08-28 · 刘航,李科融 · 东兴证券股份有限公司
摘要 Q1:晶圆代工是什么？晶圆代工是指专门从事半导体晶圆制造生产，接受其他集成电路（IC）设计公司的委托制造，而不从事设计。晶圆代工是半导体产业中的重要环节之一。晶圆代工行业产业链上游为半导体材料、设备及相关设计服务供应环节，产业链中游为晶圆代工加工服务环节，产业链下游为晶圆封装测试环节，以及消费电子、半导体、光伏电池、工业电子等晶圆终端应用领域。晶圆制造工艺大致可分为先进逻辑工艺与特色工艺；按制程可分为先进制程和成熟制程，14nm以...
行业研究 半导体与电子 -
通信行业周跟踪：英伟达scale-across新品加速DCI建设，DeepSeek有望加大国产芯片适配
2025-08-28 · 高宇洋,张天,孙悦文 · 山西证券股份有限公司
投资要点 行业动向： 1）英伟达将推出Spectrum-XGS以太网DCI产品，并重新定义“scaleacross”。英伟达将在hotchip2025正式推出基于以太网的DCI产品Spectrum-XGS，这一产品用来连接不同地理位置上的数据中心以打造十亿瓦级AI超级工厂（若假设单GPU功率1.5kw，这意味着66万卡以上超大集群）。英伟达认为，Scaleup、Scaleout由于单机柜功率上限和数据中心物理空间限制已无法满足千兆级AI...
行业研究 信息技术 -
汽车行业：Robotaxi专题报告-Robotaxi有望重塑出行方式，潜在市场星辰大海
2025-08-28 · 刘梦麟,吴镇杰 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： Robotaxi是自动驾驶出租车，无需人类司机即可提供共享出行服务。Robotaxi是指由自动驾驶技术驱动的出租车，无需人为驾驶员，依靠传感器、人工智能和高精度地图等技术实现自动行驶、导航和决策。 进入2025年，Robotaxi在国内外加速推行。国内方面，截至今年5月份，萝卜快跑已在全球15个城市完成了超过1,100万次公共出行服务，这一数字已超越Alphabet旗下自动驾驶子公司Waymo的1,000万次出行记录。国外方...
行业研究 汽车行业 -
保险行业深度报告：负债端转型提速，资产端乘势慢牛
2025-08-28 · 吴晓彤 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情复盘：年初至今A股险企实现全线上涨。今年年初至8月15日，保险板块行情呈现波动上涨的特征，申万保险指数上涨17.88%，跑赢沪深300指数7.88个百分点，A股险企实现全线上涨。保险行情主要由负债端压力缓解、政策红利释放以及板块强β属性推动。 负债端：险企全面转型分红险，看好银保业务增长潜力。在产品切换维度，预定利率下调加速分红险转型进程，险资全面聚焦分红险布局，助力险企稳定保费规模、优化负债成本。渠道结构维度，代理人规...
行业研究 金融行业 -
电力设备及新能源行业之光伏跟踪支架专题报告：亚非拉美晴川阔，银线追光越八荒
2025-08-28 · 刘兴文,苏治彬 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 光伏支架是光伏发电系统重要的组成部分。光伏支架是光伏电站中用于安装、摆放、承载、固定及调整光伏组件的特殊支架，其与光伏组件、汇流箱、逆变器等核心设备共同构成光伏发电系统。光伏支架的性能直接影响光伏电站的发电效率及投资收益，是光伏电站的主要设备之一。光伏固定支架指光伏阵列不会跟随太阳入射角的变化而变动，仅以固定的角度来接受太阳辐射，是目前中国最主流的光伏支架形式。光伏跟踪支架能够根据太阳光入射角的变化而对光伏组件的空间角度进行...
行业研究 新能源与环保