行业研究报告
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有色金属行业报告：关税风云再起，看好有色金属增配机会
2025-10-13 · 李帅华,魏欣,杨丰源 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 贵金属：关税风云再起，继续加配黄金。贵金属本周继续强势，中美关税风雨再起，可继续提升对于黄金的配置比例。白银现货出现溢价，体现逼仓上行的动能不足，贸易争端下注意回调风险。长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现，建议继续超配贵金属。 铜：供给扰动有望提升价格中枢，关税或给出买点。在自由港下调铜产量指引后，泰克资源同样下调26年的产量指引，2026年全球电解铜平衡表的...
行业研究 有色金属 -
旅游行业2025年国庆黄金周数据快评报告：国内游“量增价减”，跨境游双向升温
2025-10-13 · 叶柏良 · 万联证券股份有限公司
事件： 10月9日，文旅部公布2025年国庆中秋假期旅游数据。经文旅部数据中心测算，国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。 投资要点： 黄金周旅游市场“量增价减”，居民消费偏好趋于理性：今年国庆与中秋假期叠加形成8天黄金周，推动旅游市场热度持续攀升。假期全国日均出游人次达1.11亿，较去年国庆假期微增...
行业研究 休闲服务 -
商贸零售行业10月投资策略暨三季报前瞻：消费整体平稳增长，把握细分板块配置机遇
2025-10-13 · 张峻豪,孙乔容若,柳旭 · 国信证券股份有限公司
核心观点 三季报预计行业内个股表现依旧分化。2025年8月，社会消费品零售总额3.97万亿，同比增长3.4%。其中商品零售额同比增长3.6%，餐饮收入同比增长2.1%。国庆中秋假期，全国重点零售及餐饮增速2.7%，三季度以来消费行业增速整体相对平稳，存量时代下，个股逻辑大于行业逻辑。 1）美容护理：三季度是化妆品行业淡季，但随着行业越发注重平销，以及为应对Q4大促提前，相关营销及推品节奏都有所提前，预计同比增速有一定支撑，但随着线上渠道...
行业研究 商贸零售 -
煤炭行业：全样本独立焦企的产能利用率继续上升，钢厂炼焦煤库存量下降
2025-10-13 · 莫文娟 · 东兴证券股份有限公司
国内炼焦煤价格继续上涨，焦煤期货价下降。截至2025年9月29日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1424.51元/吨，环比上月上涨63.13元/吨，涨幅为4.64%。截至9月30日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1520.00元/吨，环比上月下降60.00元/吨，降幅为3.80%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数204.95美元/吨，环比上涨4.60美元/吨，涨幅为2.30%。截至9月30日，焦煤期货价1126元/吨，环比上月下降25...
行业研究 化石能源 -
建材行业报告：中美贸易摩擦升温，关注低位内需板块
2025-10-13 · 赵洋 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 近期中美贸易摩擦升温，可能促使市场风险偏好发生变化，一方面建材板块中具备内需+高股息的防御性板块关注度有望提升，另一方面，建材板块中的水泥、玻璃、消费建材等细分板块今年涨幅相对落后，市场风格若“高切低”，建材板块多细分领域有望受益。 水泥：7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来看，9月份进入旺季后，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气干扰、需求释放节奏等因素影...
行业研究 其他行业 -
公用事业行业跟踪周报：山东有序推动绿电直连发展，宁电入湘正式投入商运
2025-10-13 · 袁理,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周核心观点：1）山东有序推动绿电直连发展。山东省发改委、山东能监办、山东省能源局发布关于印发《山东省有序推动绿电直连发展实施方案》的通知，重点支持四类绿电直连项目，其中包括：1）新增负荷可配套建设新能源项目、2）存量负荷已有燃煤燃气自备电厂、3）有降碳刚性需求的出口外向型企业、4）消纳受限的新能源项目。项目要求项目接入电压等级不超过220千伏；确有必要接入220千伏的，需开展电力系统安全风险专项评估。原则上由负荷作为主责单位...
行业研究 电力设备 -
燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国储气量充足、欧洲储库推进、国内需求边际改善，各地气价平稳
2025-10-13 · 袁理,谷玥 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 价格跟踪：美国库存充足、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳。截至2025/10/10，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.9%/+0.9%/+0.2%/-0.2%/-2.7%至0.7/2.8/2.8/2.7/2.7元/方，海内外价格基本持平。 供需分析：1）储气量充足，美国天然气市场价格周环比-0.9%。截至2025/09/24，天然气的平均总供应量周环比-0.1%...
行业研究 其他行业 -
低空经济行业双周报：《苏州市低空经济促进条例》正式施行，沃飞长空商业化再提速
2025-10-13 · 邰桂龙 · 西南证券股份有限公司
投资要点 行情回顾：本期（9月29日-10月12日）低空经济板块跑赢大盘。万得低空经济指数上涨3.92%，跑赢上证指数2.12个百分点，跑赢沪深300指数2.46个百分点，跑赢创业板指5.14个百分点；国证通用航空指数上涨2.35%，跑赢上证指数0.55个百分点，跑赢沪深300指数0.88个百分点，跑赢创业板指3.56个百分点。 10月1日起，全国首个地级市低空经济专项立法《苏州市低空经济促进条例》正式施行。《条例》对市、县两级政府和相...
行业研究 其他行业 -
机器人行业周报：Figure 03发布，C端进一步突破
2025-10-13 · 邰桂龙,周鑫雨 · 西南证券股份有限公司
投资要点 行情回顾：本周（10月6日-10月12日）机器人指数跑输大盘。中证科创创业机器人指数下跌1.8%，跑输上证指数2.1个百分点，跑输沪深300指数1.3个百分点，跑赢创业板2.1个百分点。 马斯克发布Optimus“学习功夫”视频。10月4日，马斯克在社交平台X发布了一段“擎天柱”人形机器人学习中国功夫的视频。Optimus能够挥舞胳膊和伸腿，马斯克评论回复纯AI驱动，并非遥控。此外Optimus现身《创：战神》洛杉矶电影首映式...
行业研究 其他行业 -
汽车行业周报：特斯拉FSD大版本更新，高阶智驾发展加速
2025-10-13 · 吴迪,徐姝婧 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 本周汽车板块涨跌幅-1.26%。本周A股申万汽车行业指数报收8,141.2点，涨跌幅-1.26%，板块排名26/31，同期沪深300指数报收4,616.8点，涨跌幅-0.51%。本周申万汽车二级行业子板块涨跌幅由高到低依次为：汽车服务+1.70%，商用车+0.79%，摩托车及其他-0.95%，乘用车-0.98%，汽车零部件-1.71%。 本周A股申万汽车行业涨幅前5个股依次为：美力科技+18.86%，金龙汽车+13.68%，...
行业研究 汽车行业 -
有色金属行业跟踪周报：实际利率下行趋势叠加海外财政与关税压力推升避险情绪，贵金属续创新高
2025-10-13 · 孟祥文,徐毅达 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 回顾本周行情（10月3日-10月10日），有色板块本周上涨4.44%，在全部一级行业中排名第一。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中工业金属板块上涨5.35%，小金属板块上涨4.64%，金属新材料板块上涨4.44%，贵金属板块上涨4.00%，能源金属板块上涨1.29%。工业金属方面，本周工业金属价格整体走势延续了国庆前的震荡上行走势，随着“关税战2.0”风波再起，我们认为中美双方或处于APEC会谈前夕主动为自身增加筹码阶...
行业研究 有色金属 -
化工行业周报：国际油价、维生素、乙烯价格下跌
2025-10-13 · 余嫄嫄,赵泰 · 中银国际证券股份有限公司
十月份建议关注：1、三季报行情；2、低估值行业龙头公司；3、“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。 行业动态 本周（10.06-10.12）均价跟踪的100个化工品种中，共有20个品种价格上涨，32个品种价格下跌，48个品种价格稳定。跟踪的产品中34%的产品月均价环比上涨，49%的产品月均价环比下跌17%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是硫磺(CFR中国现货价)、三氯乙烯（华东）、液氨...
行业研究 其他行业