行业研究报告
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食品饮料行业双周报：市场情绪边际回暖，关注三季报业绩反馈
2025-10-17 · 黄冬祎 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：2025年10月9日-2025年10月16日，SW食品饮料行业指数整体上涨2.26%，板块涨幅位居申万一级行业第七位，跑赢同期沪深300指数约2.74个百分点。细分板块中，多数细分板块跑赢沪深300指数。其中其他酒类板块上涨5.69%，板块涨幅最大；软饮料板块跌幅最大，为-1.17%。 行业周观点：市场情绪边际回暖，关注三季报业绩反馈。白酒板块：在政商务宴请等消费场景持续承压背景下，白酒二季度业绩承压，行业加速出清...
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全球半导体设备产业定期跟踪：阿斯麦25Q3：业绩符合预期，后道设备前道化趋势明显
2025-10-17 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 25Q3业绩符合预期，新增订单超预期，盈利能力稳健。 ASML公布2025Q3业绩：公司实现营收75亿欧元（QoQ-2.3%，YoY+0.7%），符合此前指引区间；毛利率为51.6%，符合公司25Q2指引。分业务看：1）光刻设备业务25Q3收入55.54亿欧元，其中逻辑客户收入36.10亿欧元（YoY-4.8%），存储客户收入19.44亿欧元（YoY-8.9%）；2）服务业务25Q3收入19.63亿欧元（YoY+27.3%）...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业跟踪报告：2025H1机械设备板块营收及归母净利润双增长，盈利能力有所提升
2025-10-17 · 蔡梓林,李晨崴 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 2025H1机械设备板块归母净利润增速高于营收增速，盈利能力和经营质量有所提升。2025年1-6月机械设备板块实现营收9,987.60亿元，同比增长9.31%；实现归母净利润750.32亿元，同比增长21.91%。受益于新能源汽车、光伏、储能、半导体等战略性新兴产业的快速发展，为相关机械设备带来了巨大市场，同时中国机械设备在全球的竞争力不断增强，海外市场份额逐渐增多，机械设备收入和利润双增，行业整体经营环境良好。 2025H...
行业研究 其他行业 -
航空机场9月数据点评：客座率整体维持较高水平，国际线同比提升明显
2025-10-17 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
事件：上市航司发布9月运营数据。9月航司客座率整体维持了较高水平，国际线客座率水平同比明显优于去年同期。 国内航线：反内卷背景下运力投放维持较低增长，客座率维持较高水平 9月上市公司国内航线运力投放同比提升约2.2%，环比8月下降约15.7%，运力投放水平与去年相比差异不大，在行业反内卷的大背景下，航司运力投放较为稳健。 分航司看，除春秋运力投放同比提升较大外，其余航司运力投放增速都控制在3%以内。环比看，进入9月后各航司都较大幅度下调...
行业研究 其他行业 -
9月信贷收支表点评：非银存款波动加剧，大小行投债思路分化
2025-10-17 · 刘呈祥,朱晓云 · 开源证券股份有限公司
非银存款波动对大行资负头寸缺口影响加剧 9月大行存贷增速差（存款-贷款，余额同比增速）延续回落状态，大行存贷增速差拉大至-1.64%（8月为-0.79%），中小行延续修复，存贷增速差为3.66%（8月为3.60%）。剔除非银存款影响后，大行存贷增速差负缺口收窄，小行存贷增速差回落，2025年以来非银存款波动性加剧，对大行资负头寸缺口影响变大。 负债端：存款活化趋势延续，大行非银存款转化为一般性存款 9月末大行存款增速为7.25%，环比-...
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电子行业周报：8月全球半导体销售额同比增长21.7%
2025-10-17 · 葛淼 · 中山证券有限责任公司
投资要点： 8月全球半导体销售额同比增长21.7%。半导体行业协会SIA宣布，根据世界半导体贸易统计组织WSTS编制的数据，今年8月全球半导体销售额达648.8亿美元，同比增长21.7%、环比增长4.4%。世界所有区域的半导体销售额在8月均实现了环比增长；而亚太及其它、美洲、中国分列同比增幅前三，日本是唯一较去年同期下滑的区域。 机构称CoWoS晶圆需求量高速增长。瑞银集团（UBS）报告预测，受当前Blackwell及下一代RubinA...
行业研究 半导体与电子 -
房地产及建材行业双周报：地产销售表现分化，建材稳增长政策将改善企业盈利
2025-10-17 · 何敏仪 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 房地产周观点：根据万得数据统计，2025年国庆中秋假期期间，房地产市场整体表现分化，核心城市新房市场在政策优化和促销活动推动下成交明显回暖，而二手房市场则受假期出游分流影响，成交热度下降。当前房地产政策环境已处于历史最宽松阶段，但近几个月市场成交数据仍孱弱，全面止跌仍需政策进一步发力。预计未来仍将会有更多城市放松楼市的新政落地，政策可能继续聚焦于优化限购、降低购房成本、优化信贷支持、推动城市更新等方面。年内地产板块整体滞胀，...
行业研究 房地产 -
商贸零售深度报告：IP系列深度之三-海外复盘：任天堂——创造惊喜的游戏王国
2025-10-17 · 李鑫鑫 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 IP产业海外发展早于中国，很多公司旗下IP都已家喻户晓，如日本的三丽鸥（Hello Kitty）、万代（高达）、任天堂（宝可梦）等美国的迪士尼（星黛露）、孩之宝（小马宝莉）、美泰（芭比娃娃）等，丹麦的乐高。这些公司大多起源于二战以后，腾飞大多在2000年左右，而我国IP潮玩行业起源于2010s，快速发展在2020s以后。 因此我们推出IP海外复盘系列，这是系列三，复盘创造惊喜的游戏王国——任天堂。 任天堂：游戏内容跨界创作，给...
行业研究 商贸零售 -
电力设备：6部门发文充电设施“三年倍增”行动方案，V2G有望加速推进
2025-10-17 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 事件：2025年10月15日，国家发改委等6部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，主要目标，到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。 充电基础设施的全面补强，V2G试点进一步扩大 目前公共充电能力尚不能满足节假日高速公路及热点地区的补能需求。根据中国充电联盟统计，截止2025...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业双周报：能繁母猪产能有望持续去化
2025-10-17 · 魏红梅 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： SW农林牧渔行业略跑赢沪深300指数。2025年10月9日—2025年10月16日，SW农林牧渔行业下跌0.45%，跑赢同期沪深300指数约0.03个百分点。细分板块中，仅养殖业和饲料业录得负收益，分别下跌1.27%和1.53%；动物保健、种植业、农产品加工、渔业录得正收益，分别上涨4.34%、1.11%、0.99%和0.63%。估值方面，截至2025年10月16日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值...
行业研究 农林牧渔 -
工程机械行业跟踪点评：9月挖机海内外延续高需求
2025-10-17 · 谢少威 · 东莞证券股份有限公司
事件： 中国工程机械工业协会公布2025年9月挖掘机、装载机销量数据。 点评： 挖掘机销量数据：2025年9月，挖掘机销量为19858台，同比增长25.44%，环比增长20.18%。其中，国内销量为9249台，同比增长21.54%，环比增长20.35%；出口销量为10609台，同比增长29.05%，环比增长20.04%，占总销量的53.42%。2025年前三季度，挖掘机累计销量为174039台，同比增长18.09%。其中，国内累计销量为...
行业研究 机械设备 -
金融行业双周报：关税扰动再起，银行红利价值凸显
2025-10-17 · 李嘉俊 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：截至2025年10月16日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+5.53%、-0.57%、+6.27%，同期沪深300指数-0.48%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第2、12位。各子板块中，重庆银行（+15.90%）、广发证券（+8.98%）、新华保险（+12.21%）表现最好。 周观点：银行：本周外围关税扰动再起，随着11月11日中美暂停“对等关税”展期截止日的临近，市场不确定性升温，资金偏...
行业研究 金融行业