行业研究报告
-
国防军工行业点评报告：静待国内及海外军贸订单落地
2025-11-24 · 王加煨 · 开源证券股份有限公司
军工板块估值仍处于相对高位 过去两周（11.10-11.21）军工指数下跌3.84%。同期沪深300指数下跌4.81%，超额收益为0.97个百分点；在31个行业中排名16位。行业估值层面，当前军工PE-TTM为67.34倍，位于2015年初至今的65.65%分位，较两周前70.35倍（分位数69.78%）有所下降。 地缘政治不确定性加强，军品订单有望加速落地 11月7日日本首相高市早苗在国会答问时表示，如果中国大陆对中国台湾出动军舰并使...
行业研究 其他行业 -
电子行业周报：英伟达Q3业绩与Q4指引超市场预期，谷歌发布Gemini 3
2025-11-24 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 电子板块观点：英伟达发布三季度财报，营收同比增长62%，环比增长22%，超越市场预期，数据中心营收同比增长66%，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期。谷歌发布Gemini3，由谷歌TPU训练，具备最先进的推理能力，各项基准测试远超上一代表现。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构...
行业研究 半导体与电子 -
机械设备2025三季报业绩综述：盈利能力增强，关注“十五五”政策主线
2025-11-24 · 潘子栋 · 万和证券股份有限公司
投资要点 行情回顾：2025年初至11月14日，SW机械设备行业指数上涨31.88%，跑赢沪深300指数14.26个百分点，在31个申万一级行业中排名第7。五个二级子行业中，除轨交设备II仅录得2.56%的涨幅外，工程机械与自动化设备涨幅超过25%，通用设备与专用设备涨幅超过40%。 业绩分析：前三季度利润增长明显。2025年前三季度SW机械设备行业上市企业共实现营收15,326.39亿元，同比增长7.47%；共实现归母净利润1,101...
行业研究 其他行业 -
有色金属大宗金属周报：美联储12月降息预期扰动，铜价高位震荡
2025-11-24 · 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 铜：美联储12月降息预期扰动，铜价维持高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-1.38%/-1.43%/-1.07%。宏观方面，美联储内部对12月是否降息的分歧日益加剧，本周美国9月非农数据超预期，美联储12月降息概率降低，铜价承压回落。库存方面，三大交易所铜库存均累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.5万吨/40.3万短吨/11.1万吨，环比变化+14.22%/+5.66%/+1.09%；国内电解铜社会库存19.5万吨...
行业研究 有色金属 -
智能制造行业周报：人形机器人，产业链协同开启规模化时代
2025-11-24 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 本周（2025/11/17-2025/11/21）沪深300指数-3.77%，其中机械设备板块-4.78%，申万一级行业排名13/31位。机械设备子板块中，工程机械器件+4.80%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值-4.73%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：工程器件+5.48%，工程整机-3.17%，金属制品-3.65%；回调幅度前三子板块为：磨具磨料-8.86%，机床工具-7.17%，其他自动化-7.1...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业跟踪报告：伊利推进多元化转型升级，高分红彰显配置价值
2025-11-24 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 周度跟踪：本周（11.17-11.21）食品饮料行业-1.44%，表现优于上证指数（-3.90%），在31个申万子行业中排名第3。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：乳品（+0.84%），白酒（-0.64%），肉制品（-1.87%），啤酒（-3.59%），调味发酵品（-4.13%），软饮料（-4.39%），烘焙食品（-5.04%），其他酒类（-5.31%），预加工食品（-5.54%），零食（-5.81%），保健品（-6....
行业研究 其他行业 -
家电行业周报（25年第47周）：10月家电内外销表现承压，12月空调出口排产降幅收窄
2025-11-24 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本周研究跟踪与投资思考：10月家电内外销及12月空调排产在高基数下表现均有所承压。10月家电社零下降15%，预计白电、黑电等零售额下降超20%，小家电表现略好；10月家电出口额下降13%，空调依然承压。 10月高基数下家电零售需求承压，小家电表现略好。据统计局数据，10月我国社会消费品零售总额同比增长2.9%，累计同比增长4.3%；家电和音像器材类限额以上零售额同比下降14.6%，累计同比增长20.1%。分品类看，据奥维云网数...
行业研究 家用消费 -
连锁餐饮11月跟踪：推荐火锅产业链龙头
2025-11-24 · 曾光,张鲁 · 国信证券股份有限公司
核心观点 行情回顾：2025年10月，A股/H股/美股连锁餐饮涨幅前5名个股为锅圈、小菜园、蜜雪集团、广州酒家、古茗。其中锅圈领涨，主因公司发布经营预告，预计25Q3收入同增13.6%-25.8%，核心经营利润预计同增44.4%-66.7%，规模/经营效率均改善股价领涨；小菜园开店加速逻辑持续验证，10/11月分别新开14/29家；广州酒家25Q3财报收入利润维持稳健增长；茶饮龙头蜜雪集团、古茗同样受到资金青睐，横向对比行业同店/扩张具...
行业研究 休闲服务 -
近期证券业并购对行业长期影响分析：券业整合2.0开启，行业长期格局优化
2025-11-24 · 王德坤,孔祥 · 国信证券股份有限公司
事项： 2025年11月，中金公司公告拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，我们判断，证券行业并购2.0时代到位，更重视行业功能性强化与塑造（如跨境功能），而不是简单资本加总。 国信非银观点：近几年来，我国证券业掀起新一轮并购重组浪潮，这既源于政策层面“培育一流投资银行”的明确导向，也是行业自身发展周期与市场竞争的必然选择。一种是规模占优为导向，比如国泰君安与海通证券合并，资产、资本规模夯实。国泰海通合并的核心逻辑在于通过规模扩张实...
行业研究 金融行业 -
计算机行业点评报告：苹果：服务业务驱动营收稳健增长，全球市场表现分化凸显韧性
2025-11-24 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 苹果于8月1日公布2025财年第三季度财报。公司当季实现营收940美元，同比增长10%；净利润234.34亿美元，同比增长9%；摊薄后每股收益为1.57美元。服务业务收入同比增长13%，毛利率持续提升至75.6%，成为本季度业绩的关键驱动力。 投资要点 营收与盈利表现：稳健增长驱动盈利提升，服务业务贡献突出 营收端：公司第三季度总收入达到940.36亿美元，较去年同期的857.77亿美元增长10%。iPhone业务收入为445.8...
行业研究 其他行业 -
半导体与半导体生产设备行业周报：存储原厂扩大DRAM产能，挤压NAND产能导致供给偏紧
2025-11-24 · 彭琦,沈晓涵 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 本周（2025.11.17-2025.11.23）市场回顾 1）海外AI芯片指数本周下跌5.05%，AMD和Marvell分别下跌17.4%和10.4%，英伟达和MPS跌幅在5%以上，台积电和博通分别下滑3.4%和0.7%。2）国内AI芯片指数本周下跌5.3%。恒玄科技和兆易创新跌幅在10%以上，中芯国际、寒武纪、澜起科技、翱捷科技、长电科技和通富微电跌幅在5%-7%，海光信息小幅下滑，仅有瑞芯微小幅上涨，涨幅在1.4%。3...
行业研究 半导体与电子 -
客车11月月报：10月内需同比修复，期待年底翘尾行情
2025-11-24 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反映到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背后支撑因素： 1）天时：符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余年的出海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，让中国优势制造业【走出去】。 2）地利：客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维...
行业研究 汽车行业