行业研究报告
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计算机行业2026年上半年投资策略：智控未来，自主跃升
2025-11-25 · 卢芷心,罗炜斌,陈伟光 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 模型、算力、应用齐头并进，驱动AI产业蓬勃发展。模型端来看，国内开源模型与国际顶级闭源模型的性能差异不断收敛，国产开源模型兼具技术及成本优势，有望重塑全球AI竞争格局。算力端来看，以OpenAI“星际之门”项目为代表的大型算力集群建设正在加速推进，北美四大CSP三季度资本开支维持高增，并进一步上调未来资本开支指引，国内阿里、腾讯等领先企业对AI领域投入态度坚决，叠加英伟达数据中心业务高增等多维度交叉验证，预计未来全球AI算力...
行业研究 其他行业 -
有色金属行业双周报：贵金属价格持续震荡，锑价回涨明显
2025-11-25 · 马捷,石昆仑 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 行情回顾：近2周申万有色金属指数下降5.76% 近2周（2025.11.10-2025.11.21），有色金属行业指数下降5.76%，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第22。从细分领域看，能源金属（-2.70%）和工业金属（-6.85%）、金属新材料（-10.20%）、贵金属（-0.65%）、小金属（-6.43%）、均有不同程度下降。 金属价格：锑价回升，钴价涨幅领跑 截至11月21日，COMEX黄金收盘价为4...
行业研究 有色金属 -
电子行业研究：泡沫之问：AI繁荣下的真实与过热
2025-11-25 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 我们认为当前AI发展并无明显泡沫。我们认为北美四大CSP（谷歌、meta、微软、亚马逊）高资本开支具备可持续性，且有进一步提升空间。25Q3微软、亚马逊、谷歌、Meta资本开支合计973亿美元，同比+65%，且四大CSP均表示26年CAPEX将继续提升。我们认为，四大云厂商的CAPEX提升空间来自：1）CSP自身营收与利润端的增长；2）资本开支投入比例进一步提升。25Q3四大CSP合计营收3966亿美元，同比+17%，25Q3...
行业研究 半导体与电子 -
房地产日报：上海九批次土拍收金173.33亿元
2025-11-25 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场行情： 2025年11月24日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.05%和0.87%，沪深300下跌0.12%，中证500上涨0.76%。申万房地产指数上涨0.26%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅较大的前五名为世联行、光大嘉宝、张江高科、中交地产、中天服务，涨幅分别为10.10%/9.86%/7.04%/4.93%/3.37%； 个股跌幅较大的为合肥城建、华夏幸福、中国武夷、荣丰控股、首开股份，...
行业研究 房地产 -
锂电行业跟踪：储能锂电需求向好，锂电材料价格温和抬升
2025-11-25 · 朱攀,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 排产：10月份锂电行业排产超预期。2025年1-10月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期。2025年10月，国内电池产量170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83%；2025年10月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率为63.54%，超过2024年同期值。 价格：原材料和电芯价格温和抬升。1）材料端：锂电主要原材料价格普遍上行。截至...
行业研究 电力设备 -
医药日报：强生1类新药Icotrokinra在华拟纳入优先审评
2025-11-25 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年11月24日，医药板块涨跌幅+1.25%，跑赢沪深300指数1.37pct，涨跌幅居申万31个子行业第8名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.16%)、体外诊断（+1.87%)、其他生物制品(+1.37%)表现居前，线下药店（-0.22%）、血液制品(+0.16%)、医疗设备（+0.34%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为中源协和(+10.02%)、哈三联（+10.00%)、广济药业(+9.97...
行业研究 其他行业 -
电气设备行业25Q3风电业绩总结：盈利趋势向好，“两海”指引方向
2025-11-25 · 蔡紫豪 · 五矿证券有限公司
报告要点：盈利趋势向好，“两海”指引方向 2025年三季报：从主要财务指标来看，25Q3风机制造及轴承环节出现盈利改善，风机价格持续小幅回升。行业合同负债及库存水平维持高位，支撑未来行业需求。 需求上：25Q3国内风电装机同环比均有下滑，主要是25Q2抢装后需求处于观望期。中长期来看，全球陆上风电稳步增长，支撑主要新增装机量，海上风电增速更快带来增量贡献。 盈利上：风机投标价格持续反弹，叠加反内卷成效及大型化的减缓，风机价格持续修复。海...
行业研究 新能源与环保 -
有色金属行业：“低TC”时代来临：铜冶炼企业的突围与重塑
2025-11-25 · 杨诚笑,王小芃,于柏寒 · 五矿证券有限公司
1.1TC/RC跌至负数 铜精矿供应紧张：截至2025年11月，进口铜精矿TC报-42美元/干吨左右，反映出铜精矿供应趋紧。尤其是2025年中，全球矿企巨头Antofagasta与中国主要冶炼厂完成半年度谈判，敲定2026年对应长单的TC/RC为0美元/干吨、0美分/磅，首次进入“零加工费时代”。 1.1TC/RC跌至负数 铜精矿供应扰动不断：根据全球头部铜企在年初的产量规划指引，我们预计全球铜矿投产增量在52万吨左右。但后续发生了大型...
行业研究 有色金属 -
有色金属行业：铜产业链的脱碳挑战
2025-11-25 · 王小芃,于柏寒 · 五矿证券有限公司
1、全球碳中和目标提前——2℃ 2015年《巴黎协定》——２摄氏度之内， 预计2025年全球能源领域投资中2.2万亿集中投向可再生能源、核能、电网、电器化领域，截止2025年6月，全球165个国家明确提出碳中和目标，但94个国家在气候投融资方面进展停滞 2、碳达峰碳中和的中国行动——2035 《碳达峰碳中和的中国行动》 到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达...
行业研究 有色金属 -
基础化工行业周报：有机硅、MDI价格上行，光刻材料龙头上市
2025-11-25 · 于庭泽,郭吟冬 · 上海证券有限责任公司
市场行情走势 过去一周（11.15-11.21），基础化工指数涨跌幅为-7.47%，沪深300指数涨跌幅为-3.77%，基础化工板块跑输沪深300指数3.70个百分点，涨跌幅居于所有板块第29位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：橡胶助剂（3.34%）、钾肥（-3.30%）、炭黑（-3.97%）、膜材料（-4.30%）、合成树脂（-5.60%）。 化工品价格走势 周涨幅排名前五的产品分别为盐酸（江苏）（33.33%）、国际硫磺（13.41%...
行业研究 其他行业 -
电子行业深度：碳化硅高速增长的前夕：功率渗透率提升与AI+AR双轮驱动
2025-11-25 · 金凯笛 · 五矿证券有限公司
碳化硅（SiC）成为驱动技术升级与效率革命的关键支撑。作为第三代宽禁带半导体核心材料，凭借禁带宽度大、击穿电场高、热导率优、电子饱和漂移速度快等突出性能，正全面渗透新能源、AI、通信、AR四大高增长产业，其应用场景从功率器件延伸至散热材料、光学基底等领域，需求呈爆发式增长，行业即将进入高速发展期。 在新能源领域，SiC是实现高效节能的核心器件，我们预计2030年，全球“新能源车+充电桩+光储”对碳化硅衬底（6寸当量，若非特殊说明，下同）...
行业研究 半导体与电子 -
企业竞争图谱：2025年智能物流车 头豹词条报告系列
2025-11-25 · 马天奇 · 头豹研究院
摘要 智能物流车的行业特征包括应用场景集中于快递配送、商超配送、餐饮配送和移动零售、智能物流车可实现末端配送降本、目前无人物流配送面临技术、基建及监管三重瓶颈。自2015年起，智能物流车行业经历了从技术萌芽到规模应用的完整发展周期。2015-2019年为技术萌芽期，以Starship、Nuro等海外企业为主导，完成产品化探索和初步试点；2020-2022年进入规模化发展期，中国企业快速崛起，京东、阿里等相继推出智能配送车产品，北京率先给...
行业研究 其他行业