行业研究报告
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柜外电源专题：从UPS到SST，AIDC供电革命创千亿蓝海市场
2025-11-29 · 曾朵红,司鑫尧 · 东吴证券股份有限公司
摘要 高压直流配电技术是未来AIDC供电的方向。相比传统交流供电，直流克服了交流传输的“集肤效应”，具有输电损耗低、用铜量低、供电线路投入低等优势。未来AIDC随着算力芯片性能提高向高能耗、高功率密度发展，高压直流配电技术的应用能够助力AIDC客户降低系统能耗，提高数据中心供电能量密度，并有助于实现绿电和算力的协同，HVDC将是下一代AIDC供电的方向。 柜外HVDC电源放量在即，巴拿马有望成为主流、SST将是最终方案。基于UPS的数据...
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风电&电网设备行业2025年三季报业绩综述：风电零部件盈利向好，电网需求景气延续
2025-11-28 · 杨阳,许紫荆 · 华龙证券股份有限公司
风电：风电收入增长加快，净利润同比提升。2025年Q1-Q3，风电设备（申万）行业实现营业收入1710亿元，同比+38.27%；实现归母净利润57亿元，同比+9.73%。2025年Q1-Q3，风电设备（申万）行业实现毛利率13.52%，较2024年+0.3pct；实现净利率3.56%，较2024年+0.5pct；实现ROE3.02%，较2024年-0.2pct。 我们选取32家代表公司分环节分析，风电板块塔筒管桩、轴承2025年Q3业绩...
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计算机行业点评报告：商业航天三年行动计划出台，关注行业投资机会
2025-11-28 · 陈宝健,刘逍遥 · 开源证券股份有限公司
商业航天三年行动计划出台，力争2027年基本实现商业航天高质量发展 11月25日，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出要加快构建新发展格局，坚持高质量发展，坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全，将商业航天纳入国家航天发展总体布局。到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用，行业治理能力显著提升，...
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传媒行业快评报告：11月游戏版号过审184款，西山居《星砂岛》布局生活模拟赛道
2025-11-28 · 夏清莹,李中港 · 万联证券股份有限公司
行业事件： 2025年11月27日国家新闻出版署公告11月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有178款国产游戏和6款进口游戏过审。 投资要点： 11月游戏版号发放量创新高，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批1532款，11月份游戏版号发放量创今年新高，通过审批178款，包括B站《闪耀吧！噜咪》、完美世界《梦幻新诛仙：轻享》、雷霆《再世仙途》、四三九九《造梦西游之黎尤浩劫篇》、恺英网络《冰雪王者》、星辉《神荒太墟》、冰川...
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农林牧渔行业双周报：牧原股份赴港上市获证监会备案
2025-11-28 · 魏红梅 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： SW农林牧渔行业略跑赢沪深300指数。2025年11月14日—2025年11月27日，SW农林牧渔行业下跌3.79%，跑赢同期沪深300指数约0.18个百分点；细分板块中，仅渔业录得正收益，上涨7.89%；动物保健、种植业、养殖业、饲料和农产品加工均录得负收益，分别下跌0.85%、3.31%、3.34%、4.76%和7.96%。估值方面，截至2025年11月27日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）...
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食品饮料行业双周报：白酒筑底，关注结构性机会
2025-11-28 · 黄冬祎 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：2025年11月14日-2025年11月27日，SW食品饮料行业指数整体下降2.97%，板块涨幅位居申万一级行业第九位，跑赢同期沪深300指数约1.00个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。 行业周观点：白酒筑底，关注结构性机会。白酒板块：在消费弱复苏背景下，白酒三季度业绩加速出清。结合目前实际需求环境，预计今年四季度到明年一季度白酒动销仍面临压力，明年二季度基于低基数有望回暖。从市场面来看，短期市...
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有色金属行业双周报：美联储降息预期反复，金属价格持续震荡
2025-11-28 · 许正堃 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾。截至2025年11月27日，申万有色金属行业近两周下跌6.87%，跑输沪深300指数2.90个百分点，在申万31个行业中排名第28名。截至2025年11月27日，近两周有色金属行业子板块中，贵金属板块下跌2.11%，小金属板块下跌4.65%，金属新材料板块下跌6.03%，工业金属板块下跌8.07%，能源金属板块下跌8.20%。 有色金属行业重要新闻及观点 工业金属。宏观层面，美联储12月降息预期反复，使得工业金属价...
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机械设备行业双周报：政策助发展加速，技术迭代迎产业升级
2025-11-28 · 谢少威 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾： 机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业双周下跌3.36%，跑赢沪深300指数0.61个百分点，在申万31个行业中排第11名；申万机械设备板块本月至今下跌4.73%，跑输沪深300指数2.03个百分点，在申万31个行业中排名第27名；申万机械设备板块年初至今上涨28.67%，跑赢沪深300指数13.92个百分点，在申万31个行业中排名第7名。 机械设备二级板块本周涨跌幅：截至2025年11月27日，申万机械设备行业的...
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房地产及建材行业双周报：建材基本面及业绩整体有所修复
2025-11-28 · 何敏仪 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 房地产周观点：中指院：10月百城二手住宅均价为13268元/平，环比下跌0.84%，同比下跌7.60%，在高挂牌量及预期偏弱影响下，二手房价格下行压力仍较大。新建住宅均价为16973元/平，环比上涨0.28%，同比上涨2.67%。截至10月末，全国商品房销售面积累计同比下跌6.8%，全国商品住宅销售面积累计同比下跌7%，降幅相比9月末分别扩大1.3个百分点和扩大1.4个百分点。全国商品房销售金额同比下降9.6%，全国商品住宅...
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电力设备及新能源行业双周报：全国电源规模最大“沙戈荒”大基地项目开工
2025-11-28 · 刘兴文 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：截至2025年11月27日，近两周申万电力设备行业下跌10.21%，跑输沪深300指数6.24个百分点，在申万31个行业中排名第31名；申万电力设备行业本月下跌4.75%，跑输沪深300指数2.05个百分点，在申万31个行业中排名第28名；申万电力设备板块年初至今上涨38.23%，跑赢沪深300指数23.47个百分点，在申万31个行业中排名第5名。 截至2025年11月27日，近两周风电设备板块下跌4.29%，光伏...
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阿里、腾讯入局C端智能体，关注AI应用商业化进程
2025-11-28 · 卢芷心,罗炜斌,陈伟光 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 计算机行业指数涨跌幅及估值：申万计算机板块近2周（2025/11/14-2025/11/27）累计下跌2.38%，跑赢沪深300指数1.59个百分点，在31个申万一级行业中排名第6名；申万计算机板块11月累计下跌6.02%，跑输沪深300指数3.32个百分点；申万计算机板块今年累计上涨17.58%，跑赢沪深300指数2.83个百分点。截至2025年11月27日，据同花顺数据显示，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为54....
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基础化工行业双周报：1-10月份规模以上工业企业利润总额同比增长1.9%
2025-11-28 · 苏治彬 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：截至11月27日，近两周申万基础化工指数下跌7.3%，跑输沪深300指数3.3个百分点，在31个申万行业中排第30名；年初至今，申万基础化工指数上涨26.0%，跑赢沪深300指数11.2个百分点，在31个申万行业中排第8名。 分板块来看，近两周申万基础化工指数的子板块均下跌，其中非金属材料板块下跌12.0%、化学纤维板块下跌9.3%、化学原料板块下跌8.4%、化学制品板块下跌7.7%、农化制品板块下跌7.2%、塑料...
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