行业研究报告
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公路板块上半年数据观察：高速公路：板块配置重回避险逻辑，股息率指标与分红比例指标重要性提升
2026-07-20 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
投资摘要： 基本面与估值：估值中枢维持较高水平，资本开支期盈利略有承压 高速公路板块目前依旧处于资本开支周期（改扩建周期）中，这是由行业收费年限所决定的。23年以来，由于货车收入增速的下降以及道路改扩建封闭施工导致的车辆改道等因素综合影响，高速公路行业整体的扣非净利润水平出现小幅度下滑，24与25年分别同比下降3.0%和4.0%。虽然近两年高速公路行业整体业绩增速受行业周期的影响，但公路板块本身的业绩稳定性和避险功能维持的较好，板块业绩...
行业研究 其他行业 -
人形机器人行业行业跟踪报告：人形机器人公司逐际动力完成2亿美元Pre-IPO轮融资
2026-07-20 · 李晨崴 · 万联证券股份有限公司
行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑输上证指数和沪深300指数，跑赢机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌12.21%，上证指数下跌5.81%，沪深300指数下跌5.26%，申万机械设备指数下跌14.39%，人形机器人板块指数跑输上证指数6.41个百分点，跑输沪深300指数6.95个百分点，跑赢申万机械设备指数2.17个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。2026年初至2026年7...
行业研究 其他行业 -
传媒行业跟踪报告：月之暗面发布Kimi K3，7款手机端侧生成式人工智能服务完成备案
2026-07-20 · 夏清莹,李中港 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌5.66%，居市场第16位，跑输沪深300指数0.40pct，跑赢创业板指数5.12pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅21.54%。 月之暗面发布新一代模型Kimi K3，并宣布暂停C端新用户订阅。我们认为，Kimi K3凭借大规模参数、长上下文及长程任务处理能力，在模型发布后快速吸引大量用户使用，请求量超预期在一定程度上验证了产品能力及用户需求。但与此同时，模型推理所需的算力规模明显提升...
行业研究 文娱行业 -
通信行业跟踪报告：超节点成为AI基础设施新范式，全球算力资本开支持续释放光互连需求
2026-07-20 · 夏清莹 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 上周沪深300下跌5.26%，创业板指下跌10.78%，申万通信行业指数下跌13.14%，分别跑输沪深300和创业板指7.87和2.36个百分点，在申万各一级行业中排名第28位。上周，2026世界人工智能大会期间，鹏城实验室和全球计算联盟正式发布《超节点定义与实践白皮书》，明确提出超节点已成为AI基础设施建设全新范式。同时，华为昇腾950超节点首次真机亮相，实现业界最大1024卡规模，提供1EFLOPS FP8、2EFL...
行业研究 信息技术 -
汽车行业周报：技术竞争持续推进，海外发力加快
2026-07-20 · 刘乐,陈烨尧 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 7月上半月乘用车销量偏弱 乘用车：7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比去年7月同期下降15%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售914.4万辆，同比下降20%；7月1-12日，全国乘用车厂商批发37.9万辆，同比去年7月同期下降26%，较上月同期下降17%，今年以来累计批发1,292.6万辆，同比下降6%。 新能源：7月1-12日，全国乘用车市场新能源零售28万辆，同比去年7月同期下降8%，较上月同期下降3...
行业研究 汽车行业 -
有色金属行业周报：宏观叙事持续摇摆，有色板块震荡
2026-07-20 · 李帅华,魏欣,杨丰源 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 贵金属：CPI数据超预期下降，但中东局势增加通胀风险。本周贵金属市场等待美国CPI数据，虽然CPI超预期下降，但沃什众议院发言较为鹰派。同时中东风险累计，美国袭击伊朗水厂和电厂，战争局面开始扩大化。目前霍尔木兹海峡已经封闭，且伊朗打击油轮后，原油供应风险开始快速提升。目前2年美债利率持续运行在4%以上，收回CPI数据公布后的部分跌幅，年内存在加息50BP的概率。总体来看，黄金最悲观的时刻已经过去，配置盘资金依然坚定。虽然9月前...
行业研究 有色金属 -
商贸零售：26年6月社零数据如何？
2026-07-20 · 李鑫鑫 · 中邮证券有限责任公司
事件 国家统计局发布最新社零数据，6月份，社会消费品零售总额42691亿元，同比增长1.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额38900亿元，增长3.0%。上半年，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额229034亿元，增长2.8%。 投资要点 环比改善，增速转正。6月社零数据同比+1.0%，较上月提升1.6pct，除汽车外的消费增速3.0%，较上月提升1.9pct。细分项中增长双位数的是烟酒...
行业研究 商贸零售 -
证券行业报告：从券商预增到资金稳态：震荡市的配置逻辑
2026-07-20 · 王泽军 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 首先，从基本面出发，21家券商半年度业绩普遍预增，印证了前期市场活跃度对行业盈利的实质拉动，头部券商业绩确定性较强。其次，流动性环境方面，Shibor3M稳定于1.43%，央行“适度宽松”基调未变但短期缺乏强催化，资金面将维持窄幅震荡，这意味着市场既无流动性收紧之虞，也暂难获得进一步宽松的额外推力，整体估值环境中性偏稳。在此背景下，权益市场自身节奏成为关键变量。当前股基成交额回落至3万亿附近，两融余额自高点降至2.86万亿，均...
行业研究 金融行业 -
建筑材料行业周报：中报逐步披露，关注价值股反弹机遇
2026-07-20 · 赵洋 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 近期科技股价明显回调，市场风格变化带来价值股反弹机遇，关注中报超预期的标的：华新建材。此外，消费建材板块股价经历大幅回调，龙头企业普遍估值已处于历史最低水平，基本面来看，行业在25-26年价格已见底回暖，未来在地产预期好转以及供给出清逻辑催化下，行业已进入复苏通道，目前龙头公司估值与预期均处于低估状态，建议关注防水、涂料等赛道龙头估值修复机会：东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝等。 水泥：水泥整体需求表现平淡，出库量...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业周报：不惧调整，医药有望继续迎来资金+政策+基本面共振向上
2026-07-20 · 盛丽华,龙永茂 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 虽周五市场大幅调整，医药板块创新及产业链大幅调整。我们仍然认为医药创新药及产业链底部确立反转趋势不改，8-9月有望迎来业绩和临床数据共振行情，回调可加。 1）进入到半年报业绩披露期，我们认为重点创新药上半年销售增速大多符合或超预期，业绩期板块有望进一步上涨；此外8月起将逐步进入WCLC、ESMO等医学大会时期，国产新药临床数据也将进一步成熟，板块有望迎来业绩和临床数据催化的共振行情。 2）BD层面，随着日前迪哲医药落地超预期高...
行业研究 其他行业 -
农业行业周报：猪价环比回落，持续关注产能去化
2026-07-20 · 陈振志,徐风 · 山西证券股份有限公司
本周（7月13日-7月19日），沪深300指数涨跌幅为-5.26%，农林牧渔板块涨跌幅为0.75%，板块排名第6；子行业中水产养殖、生猪养殖、粮油加工、种子、食品及饲料添加剂表现位居前五。 本周猪价环比回落。截至7月17日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为10.1/12.41/11.13元/公斤，环比上周分别-2.88%/-1.97%/-3.89%；平均猪肉价格为15.81元/公斤，环比上周+1.09%；截至7月16日，全国仔猪均价...
行业研究 其他行业 -
电子行业周报：二季度全球PC出货量同比下降4.9%
2026-07-20 · 葛淼 · 中山证券
投资要点： 英伟达否认增长速度放缓。英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋上周现身摩根士丹利在美国加州举办的一场非交易路演，与首席财务官等高管一起，向机构投资者释放了一个明确信号：尽管公司季度营收即将逼近1000亿美元，但增长速度不仅没有见顶，反而仍在持续加快。 二季度全球PC出货量同比下降4.9%。根据IDC数据，2026年第二季度全球PC出货量同比下降4.9%，至6820万台——这是连续九个季度增长后的首次下滑。持续的内存芯片短缺是...
行业研究 半导体与电子