行业研究报告
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证券行业2025年7月报：优化分类评价，政策引导资金入市
2025-07-02 · 孔祥,王德坤 · 国信证券股份有限公司
核心观点 近期，证监会发布《《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》。此次修订正值中国资本市场落实新“国九条”、推进金融供给侧结构性改革的关键时期，其改革深度与广度均超越以往。与2020版《证券公司分类监管规定》相比，新规在制度设计上实现了三大战略转向：从规模导向转为功能导向，从同质化竞争转向差异化发展，从合规底线管理升级为全面风险管理。这些转变将对证券公司的战略定位、业务结构和行业生态产生深远影响。 业务开展方面，优化业务指标体...
行业研究 金融行业 -
光伏设备行业点评报告：官媒&高层接连发声，供给侧改革有望深化
2025-07-02 · 殷晟路 · 开源证券股份有限公司
7月1日上午中央财经委员会第六次会议召开 事件：据新华社，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，会议强调： （1）纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出； （2）规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查； （3）规范地方招商引资，加强招商引资信息披露； （4）着力推动内外贸一体化...
行业研究 新能源与环保 -
保险业2025年5月保费收入点评与后续展望：结构优化与存款搬家，保费增速持续改善
2025-07-02 · 孔祥 · 国信证券股份有限公司
近期，国家金融监督管理总局发布了保险业2025年5月保费收入情况。截至5月末，行业今年累计实现原保险保费收入30602.0亿元，同比增长3.77%，增幅较4月进一步扩大。其中，财险实现保费收入6129.4亿元，同比增长3.98%，人身险实现保费收入4472.6亿元，同比增长3.72%。 国信非银观点：2025年以来，以分红险为代表的储蓄型保险带动行业保费增速持续回升。进入三季度，我 们预计预定利率将再次下调，短期“炒停售”或将激活短期保...
行业研究 金融行业 -
传媒行业快评报告：6月游戏版号发放创新高，腾讯加码FPS赛道，《鹅鸭杀》通过审批
2025-07-02 · 夏清莹,李中港 · 万联证券股份有限公司
行业事件： 2025年6月24日国家新闻出版署公告6月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有147款国产游戏和11款进口游戏过审。 投资要点： 6月游戏版号发放量创新高，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批757款，6月份通过审批147款，较5月份增加17款，达到今年来版号数量发放峰值，包括恺英网络《斗罗大陆：魂师大作战》、电魂网络《爆爆军团》、巨人网络《无尽修仙》、百田信息《乱涂彩世界》、银汉科技《时空猎人·觉醒》、莉莉...
行业研究 文娱行业 -
有色金属：钨价创出历史新高，短期回调不改长期向好
2025-07-02 · 王小芃,何能锋 · 五矿证券有限公司
事件描述 根据Wind数据，截止7月1日，国产黑钨精矿（65%）价格最高上涨至约17.3万元/吨，仲钨酸铵价格达到25.3万元/吨，自3月底以来分别上涨22.3%、21.3%，创历史新高。 事件点评 中国供给侧政策是本轮钨价上行的主要原因。全球供应水平偏紧，中国产业政策对钨价的影响力提高。中国2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年同期减少4000吨，降幅6.45%。欧美重启或开发钨矿项目支出增加，但2025年海...
行业研究 有色金属 -
创新药动态更新：IBI363：实现免疫耐药NSCLC、结直肠癌、黑色素瘤临床突破性生存获益
2025-07-02 · 魏赟,邓周宇,张智勇 · 山西证券股份有限公司
药物点评： IBI363是信达生物自主研发的PD-1/IL-2α-bias双抗融合蛋白。IBI363通过免疫检查点阻断与细胞因子激动提升T细胞功能与数量，重塑肿瘤免疫微环境。无论PD-L1表达水平，IBI363在IO经治的NSCLC生存获益明显，有希望在PD-L1低表达和不表达的冷肿瘤突破。IBI363在IO经治的NSCLC、黑色素瘤、结直肠癌临床安全性可控，最常见的≥3级TRAE为关节痛、皮疹、贫血等。IBI363单药、联合贝伐珠单抗...
行业研究 其他行业 -
煤炭扩储行为研究之一：直面“矿王”
2025-07-02 · 胡博 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 煤炭扩储行为研究系列报告说明：近年来，煤炭企业频频扩储，引发市场高度关注。一方面，煤炭扩储周期相对其他资源类行业更长，容易产生交易分歧；另一方面，各种环境变化导致现阶段煤企扩储行为对企业本身和资本市场相关资产定价均产生了深远影响。本系列报告尝试对煤炭扩储行为进行多维度的梳理、解读和研判。本篇报告主要以市场广泛关注的“矿王”现象为着眼点，探讨煤炭矿业权出让对上市公司资产定价的影响。 走向市场化的矿业权管理制度。矿业权出让制度是...
行业研究 化石能源 -
旅游行业2025年半年度总结及展望
2025-07-02 · 李上 · 联合资信
2024年，旅游业从上年的快速复苏转变为稳定发展，国内出游人次和总花费同比均保持增长，但出入境旅游尚处恢复期，签证政策、国际客运航班数量及产品价格等因素对市场表现影响较大。从细分子行业看，多数景区盈利能力和经营活动现金净流入表现较上年同期有所下降；酒店业竞争加剧，行业收入和出租率较上年同期略有下滑，平均房价略有增长；全国旅行社数量保持增长，出入境旅游人次仍较少，旅行社收入依然主要依赖国内游；免税行业竞争格局保持稳定，受消费疲软影响，海南...
行业研究 休闲服务 -
商业银行2025年信用风险展望
2025-07-02 · 盛世杰,薛家龙 · 联合资信评估股份有限公司
2024年，我国商业银行进一步加深对实体经济的支持力度，整体资产负债规模保持增长，不良贷款率呈下降趋势，拨备充足，流动性保持合理充裕，资本亦保持在相对充足水平，净息差持续收窄导致资产利润率和资本利润率指标呈下降趋势，但整体经营仍处在稳健水平。但是，国内经济仍处于稳步复苏初期，企业扩产能及加杠杆的意愿不足，信贷需求尚未得到有效修复，商业银行资产规模增速出现放缓。此外，从银行机构数量来看，在中小银行改革化险进程以及“村改支”逐步推进的背景下...
行业研究 金融行业 -
锂电6月洞察：国内储能呈现抢装潮，固态设备迎中试交付
2025-07-02 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
本月行业重要变化： 1）锂电：6月23日，碳酸锂报价5.96万元/吨，较上月下降7%；氢氧化锂报价6.24万元/吨，较上月下降5%。2）整车：5月国内新能源乘用车批发销量达122万辆，同/环比+33%/+17%；1～5月累计批发498万辆，同比+41%。 行情回顾： 2025年6月以来，锂电板块表现较为活跃，超半数环节跑赢沪深300和上证50指数。三元正极板块实现领涨，涨幅为15%；部分板块呈现下跌态势，锂电隔膜、汽车零部件、新能源车板...
行业研究 电力设备 -
银行业可持续相关信息披露：2024年报告周期基准分析结果
2025-07-02 · 毕马威
本报告介绍了我们对33家全球性银行的2024年报告周期可持续相关信息披露进行基准分析的主要发现。 2024年，我们对与银行业具有战略相关性且明确挂钩的可持续相关主题进行了深入研究。此次研究在我们前几年对气候相关信息披露的重点分析的基础上进行了深入拓展。鉴于许多银行的气候报告已经相对成熟和全面，此次分析进一步评估了其他可持续相关主题的披露情况。 当前，可持续相关信息披露领域正迅速发生演变。2025年，我们已经看到了基于欧盟《企业可持续发展...
行业研究 金融行业 -
汽车行业研究周报：小米YU7正式上市，订单充盈
2025-07-02 · 刘宁 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：小米YU7正式上市订单充盈 近期，小米公司正式发布了小米YU7汽车。据财联社消息，小米YU7上市后订单火爆，3分钟订单破20万台，1小时达28.9万台，18小时锁单量达24万台，是产品力、定价策略、品牌势能及生态协同共同作用的结果。 小米YU7一共有三款配置，分别是小米YU7标准版，售价25.35万元，续航835km；小米YU7Pro版，售价27.99万元，续航770km；小米YU7Max版，售价32.99万元，续...
行业研究 汽车行业