行业研究报告
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传媒互联网产业行业研究：外卖电商平台补贴，咖啡茶饮和广告渠道直接受益
2025-07-07 · 易永坚 · 国金证券股份有限公司
本周观点 外卖电商平台补贴，咖啡茶饮和广告渠道直接受益： 教育：K12教培高景气维持，非学科合规优质供给稀缺，头部机构反馈暑期招生进展良好，看好头部机构持续扩大市场份额。本周，高途透露正研发多款国际教育AI产品，创始人陈向东认为高质量留学时代已经到来。 奢侈品：宏观经济影响奢侈品销售表现，景气略有承压，部分产品创新能力优秀的品牌逆势高增。近日新秀丽更换欧洲区总裁，Damien Mignot此前任Tumi欧洲区副总裁兼总经理，关注后续变化...
行业研究 其他行业 -
轻工造纸行业研究：重视新型烟草后续验证催化，新消费持续关注潮玩/宠物
2025-07-07 · 赵中平,张杨桓,尹新悦 · 国金证券股份有限公司
行业观点更新： 家居板块：内销维度，国补延续有望助力家居需求进一步企稳回升。国家发改委、财政部将在7月、10月分别下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金，共计1380亿元，也要求各地持续做好配套资金支持，国补政策延续后续有望进一步催化25H2家居需求释放。地产端来看，本周（6.28-7.4）47城新房销售514万方，环比-3.3%，同比-8.1%，22城二手房成交240万方，环比-10.0%，房地产销售冲量结束后季节性回落，二手成...
行业研究 其他行业 -
军贸专题：中国军贸体系化、高端化提速，突破军工市场天花板
2025-07-07 · 杨晨,任旭欢 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑： 当前世界正处于百年未有之大变局，大国博弈加剧，地缘局势紧张，军购需求旺盛。1）主要国家大幅增加军费开支/国防预算：地缘冲突是军费增长的催化剂，亦是军贸订单规模增长的核心动因，2000—2009年受阿富汗和伊拉克战争影响，全球军费支出持续增长，CAGR为5.2%；2022—2023年由于俄乌冲突影响，全球军费增长率分别为3.2%、6.7%。2）地缘冲突是全球军贸规模增长的主要催化剂，2000-2024年间，“9·11”事件后的...
行业研究 其他行业 -
非金属建材行业研究：防水“反内卷”落到实处，6~7月涨价函频出
2025-07-07 · 李阳,陈伟豪 · 国金证券股份有限公司
事件 6-7月，防水涨价函频发，民建渠道（C端）和工程渠道（B端）先后迎来价格调整。6月16日，东方雨虹民建公司发布产品调价函，于7月1日起上调防水涂料、美缝剂、瓷砖胶的部分产品价格，涨幅最高达13%。随后，科顺股份民建公司、北新防水民建业务部、阿尔法新材料、圣戈班中国等发布产品调价函，针对零售渠道各类产品调价。7月2日，科顺股份工建集团发布产品调价函，于7月10日起上调防水卷材、防水涂料的部分产品价格，涨幅最高达13%。随后，东方雨虹...
行业研究 其他行业 -
煤炭行业2025年中期策略报告：煤价磨底，供需重构
2025-07-07 · 景丹阳,彭越 · 华龙证券股份有限公司
供给端： 国内方面，2025年国内原煤产量目标约48亿吨，主产区产量水平或略有增加，疆煤产量延续增长态势，但受煤价震荡下行影响，增幅可能下降。2025年在暖冬电力煤耗较低背景下，国内产量增加导致煤炭价格下跌显著，4月供给端受低煤价影响，产量环比收缩超5000万吨，5月为迎峰度夏能源保供，产量环比小幅回升。截至2025年5月，煤炭行业亏损企业占比达到53.61%，在供应过剩格局下，煤炭价格持续低迷，中小煤炭企业主被动减产，下半年供需矛盾有...
行业研究 化石能源 -
云南磷化工产业：资源优势明显，积极推进高效高值利用
2025-07-07 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 磷资源高效高值利用、提质增效成为行业发展趋势。 我国磷矿资源丰富，磷化工产业体系完整，是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国；但也面临磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性矛盾突出等问题，制约产业高质量发展。实现磷资源高效高值利用，增强全产业链竞争优势，已经成为行业发展趋势。 云南省磷矿资源丰富，区位优势明显， 积极推进产业链一体化。 云南作为我国磷矿资源富集区和磷化工产业重镇， ...
行业研究 其他行业 -
家电行业周报：2025M1-5两轮车增速较快，美的战略合作荣耀完善人车家生态布局
2025-07-07 · 孟昕,赵梦菲,金桐羽 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 行业热点：2025年1-5月两轮车销售快速增长，充电宝召回事件长期利好行业规范安全发展。1）两轮车：根据奥维云网数据，2025年1-5月，电动两轮车整体销售增速达32.0%，其中内销出货量达2583万台（+32.5%），在国补促进置换需求、新强标加速渠道囤货和机动车驾驶新规拓展适用人群的三重政策利好下实现快速增长。2）充电宝：受到某供应商对部分批次的行业通用电芯进行了未经批准的原材料变更的影响，罗马仕和安克创新相继发布公告召回...
行业研究 家用消费 -
非银行金融行业深度研究：高质量发展增量政策对金融行业影响解析
2025-07-07 · 夏芈卬,王子钦 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 总论 5月7日一揽子金融政策出台有其现实意义：1）对内需疲软与风险漫延的提前预防；2）对经济碎片化外部冲击的紧急应对；3）破解单一政策效能衰减；4）对历史中政策时点选择的深刻借鉴。央行、金监局、证监会政策紧密协同，但亦各有侧重。央行：扩总量、降价格，重点更在调结构；金监局：化解存量风险，但更侧重于金融服务新质生产力发展；证监会：巩固市场向好趋势基础上，提高质量和回报。 类“平准基金”机制夯实市场底部 汇金类“平准基金”+央行再...
行业研究 其他行业 -
TMT行业周报（7月第1周）：国内AI软硬件生态持续完善
2025-07-07 · 李时樟,罗晴 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（6/30-7/04）涨跌幅为：传媒（2.70%）、电子（0.74%）、通信（-0.10%）、计算机（-1.28%），板块除传媒外均跑输沪深300（1.54%）。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为游戏Ⅲ（8.36%）、印制电路板（8.31%）、消费电子零部件及组装（2.97%），跌幅靠前的三级子行业分别为其他通信设备（-2.49%）、数字芯片设计（-2.38%）、通信工程及服务（-2...
行业研究 信息技术 -
装备制造行业周报（7月第1周）：工程机械出口持续增长
2025-07-07 · 赵晓闯,杨贵洲 · 世纪证券有限责任公司
市场行情回顾： 上周（6月30日-7月4日）机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为0.26%、1.99%及0.1%，在31个申万一级行业中排名分别为第24、9、25位；同期沪深300涨跌幅为1.54% 行业观点： 中国工程机械5月份出口持续增长。据今日工程机械整理的海关数据，2025年5月，中国工程机械贸易出口额50.24亿美元，同比增长8.51%；1-5月累计出口额230.95亿美元，同比增长8.98%。从出口地区看，1-5月出...
行业研究 机械设备 -
大消费行业周报（7月第1周）：欧洲极端高温带动空调销售激增
2025-07-07 · 罗鹏,赵靖 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)上周（6/30-7/4）大消费板块表现分化。家用电器、纺织服饰、社会服务、食品饮料、商贸零售、美容护理周涨跌幅分别为+1.73%、+1.36%、+0.74%、+0.62%、-0.16%、-0.55%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是煌上煌（+11.71%）、*ST同洲（+19.72%）、飞亚达（+21.56%）、吉峰科技（+7.98%）、国脉科技（+11.64%）锦波生物（...
行业研究 商贸零售 -
医药生物行业周报（7月第1周）：关注PD-1/VEGF双抗的二次BD
2025-07-07 · 王俐媛 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 周度回顾。上周（6月30日-7月4日）医药生物板块收涨3.64%，跑赢沪深300（1.54%）和Wind全A（1.22%）。从板块来看，与PD1/VEGF靶点相关涨幅居前，其他生物制品收涨8.28%，医疗设备（-0.21%）和医院（-0.04%）微跌。从个股来看，塞力医疗（51.5%）、广生堂（48.6%）和神州细胞-U（45%）涨幅居前，力诺药包（-5.7%）、ST中珠（-4.8%）和皓宸医疗（-4.8%）跌幅居前。 关注...
行业研究 医药生物