行业研究报告
-
社会服务行业周报：烟火气回归家常菜崛起，潮玩&创作者经济赛道景气度延续
2025-07-13 · 初敏,李睿娴,程婧雅 · 开源证券股份有限公司
潮玩/创作者经济：6月线上基数提升增速平稳，非音乐内容强化平台议价能力潮玩：6月久谦潮玩类目销售额13.5亿/yoy+17%（VS3月、4月、5月为86%/16%/17%），2024高基数阶段已逐步消化。分品类看，盲盒/积木/毛绒/动漫周边分别同比+109%/-12%/+23%/+95%，盲盒/毛绒品类红利延续。创作者经济：2024年全球音乐流媒体实现收入超200亿美元，其中订阅用户规模7.52亿/同比+9.5%，贡献收入份额超50%。...
行业研究 休闲服务 -
电力设备行业跟踪周报：人形开始百台订单、光伏加强反内卷
2025-07-13 · 曾朵红,阮巧燕,许钧赫 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 电气设备7285上涨2.5%，表现强于大盘。本周（7月7日-7月11日）光伏涨7.95%，电气设备涨2.5%，锂电池涨1.2%，发电设备涨1.02%，新能源汽车涨0.77%，风电涨0.7%，核电涨0.61%。涨幅前五为拓日 新能、亚玛顿、京运通、科陆电子、*ST中程；跌幅前五为吉鑫科技、盈峰环境、中核科技、洛阳钼业、中电电机。 行业层面：人形机器人：智元机器人21亿“控壳”上纬新材；智元、宇树中标1.24亿人形机器人订单；智元...
行业研究 电力设备 -
房地产行业研究：政策预期持续发酵，地产RWA趋势渐起
2025-07-13 · 池天惠 · 国金证券股份有限公司
行业点评 本周A股地产、港股地产、港股物业均上涨。本周（7.5-7.11）申万A股房地产板块涨跌幅为+6.1%，在各板块中位列第1；恒生港股房地产板块涨跌幅为+0.6%，在各板块中位列第6。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+1%，恒生中国企业指数涨跌幅为+0.9%，沪深300指数涨跌幅为+0.8%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+0.1%和+0.2%。 土地市场溢价率小幅回升。本周（7.5-7.11）全国300...
行业研究 房地产 -
医药健康行业研究：BD与业绩双驱动，继续推荐创新药产业链
2025-07-13 · 甘坛焕,赵海春,何冠洲,马居东,王奔奔 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 本周医药板块创新药表现依旧强劲，同时往上游产业链扩散。本质上是创新药维持高景气，一方面在biotech投融资改善及国内创新药政策支持下，带动对药企临床前研究的需求预期提升。另一方面，药明康德披露的半年度业绩预增公告超预期的催化。我们认为创新药依旧是投资主线，在全球MNC面临专利悬崖，积极寻找大单品潜力创新药BD合作的浪潮下，可重点关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会。同时关注半年报潜...
行业研究 其他行业 -
有色金属周报：稀土“海外底价”定出，内外同涨逐步兑现
2025-07-13 · 金云涛,王钦扬 · 国金证券股份有限公司
本周行情综述 铜：本周LME铜价-1.92%到9663.00美元/吨，沪铜-1.63%到7.84万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-43.79美元/吨。截至本周四，全国主流地区铜库存较周一微增0.08万吨至14.37万吨，较上周四增加1.19万吨。冶炼端，SMM预计7月阳极铜企业整体开工率将环比上升4.81个百分点至58.25%，其中矿产阳极铜企业开工率为74.10%，环比上升9.77个百分点；废产阳极铜企业开...
行业研究 有色金属 -
电子行业研究：Grok-4系列模型发布，继续看好需求共振下的AI-PCB产业链
2025-07-13 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
电子周观点： Grok-4系列模型发布，继续看好需求共振下的AI-PCB产业链。7月10日，xAI正式发布其最新一代大语言模型Grok4，并同步推出多智能体协作版本Grok4Heavy。Grok4定位为“全球最强大的人工智能模型”。得益于xAI构建的10万块H100GPU的“世界超级计算机”，Grok4在训练计算量上实现了显著飞跃，与Grok2相比，其训练量增加了100倍。特别是在推理和强化学习（RL）方面，Grok4投入了大量计算资源...
行业研究 半导体与电子 -
机械行业研究：看好船舶、工业气体、工程机械和人形机器人
2025-07-13 · 满在朋,李嘉伦,秦亚男 · 国金证券股份有限公司
行情回顾 本周板块表现：上周（2025/07/07-2025/07/11）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.87%，在申万31个一级行业分类中排名第15；同期沪深300指数上涨0.82%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨10.32%，在申万31个一级行业分类中排名第8；同期沪深300指数上涨2.03%。 核心观点 造船价企稳回升，中国船舶Q2业绩高增，看好当前低估的船舶龙头。2025年6月，全球新造船价格指数为187.11，环...
行业研究 机械设备 -
非金属建材周观点：重点推荐非洲建材第一股科达，继续看好铜箔+电子布
2025-07-13 · 李阳,陈伟豪 · 国金证券股份有限公司
【一周一议】 继续看好非洲建材及建材出海第一股、产销本土化龙头科达制造。6月科达科特迪瓦基地点火，非洲基地再下一城。以及，6月26日，肯尼亚总统签署《2025年财政法案》，对进口建材产品实施阶梯式征税，进口陶瓷地砖、墙砖、装饰陶瓷及卫生洁具将加征3%出口促进税。针对此次新法案实施，肯尼亚政府解释称，降低对进口依赖，为本土制造业创造发展空间。从创造税收、拉动就业、丰富产业链各个角度看，非洲更需要打造本土制造，保护本地薄弱的供应链体系，因此...
行业研究 其他行业 -
具身智能行业研究：智元拟收购上纬新材63.62%股份，比亚迪实现媲美L4级智能泊车
2025-07-13 · 陈传红,冉婷 · 国金证券股份有限公司
核心观点： 智能驾驶：景气度加速向上，比亚迪率先实现媲美L4级智能泊车。 比亚迪率先实现媲美L4级智能泊车，官方承诺为安全兜底：比亚迪在智能泊车场景取得关键突破，在全球率先实现媲美L4级的智能泊车，并承诺：在中国市场，比亚迪对所有天神之眼车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底。 全球首个自动驾驶租车产品上线，神州租车携手Apollo重新定义“租车自由”：2025年7月8日，神州租车与百度Apollo在北京联合宣布，正式推出全球首个...
行业研究 其他行业 -
公用事业及环保产业行业研究：参考海外经验，英国容量市场规则是如何设计的？
2025-07-13 · 李蓉,唐执敬,张君昊 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（7.07-7.11）上证综指上涨1.09%，创业板指上涨2.36%。碳中和板块上涨3.52%，环保板块上涨3.07%，公用事业板块上涨1.28%，煤炭板块下跌0.82%。 每周专题： 英国容量市场拍卖如何确定目标容量？为了平衡经济性和可靠性目标，英国容量市场根据电力用户的失负荷价值和系统可靠性供应的新建机组成本计算系统可靠性目标。电力调度机构根据系统可靠性目标，采用LeastWorst Regret模型计算出拍卖目标容...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业研究：业绩窗口期已至，关注底部稳增长板块配置性
2025-07-13 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
投资建议 白酒：市场情绪持续小幅回升，我们认为主要系板块前期估值折价的逐步修复。6月下旬起，舆论层面对正常餐饮消费与违规吃喝间的管控持续纠偏，618线上补贴趋缓后伴随酒企加码价格治理、头部品牌价盘逐步企稳回升（周内原箱飞天茅台批价在1950元左右窄幅波动），市场前期过度悲观的风偏&基本面预期有所修复。 我们建议关注白酒底部配置契机，当下或已是行业最承压的阶段，动销、价盘、政策端对市场风偏扰动等因素均有望持续改善。目前头部白酒酒企估值均已...
行业研究 其他行业 -
耐用消费产业研究：反内卷提供高低切主线，把握新消费回调机遇
2025-07-13 · 赵中平,张杨桓,杨欣,王刚,许孟婕,张敏敏 · 国金证券股份有限公司
消费中观策略&投资建议 反内卷新思路创造高低切挖掘方向，产能投放基本完毕低估值低预期且兼备红利属性的下游品牌或者代工行业的机会，竞争格局改善的红利+标的。 临近中报季，前期预期提升较高的大部分内需新消费公司都面临收入增速较快与竞争加剧下费用投放高企导致利润增速与预期相比的压力。很多依赖开店增速的新消费公司上半年速度较为一般下半年可加速。可能全年预期要得以修正，延续Q3调整或者横盘，Q4景气度维持比较不错情况下有望继续向新高切换。并且注重...
行业研究 其他行业